20230531-华鑫证券-宏观点评报告_继续降价去库存_10页_499kb

报告总结

制造业PMI回落严重

5月制造业PMI降至48.8%，连续两个月低于荣枯线。供需同步走弱，生产与需求进入紧缩区间。库存持续去化，企业去库存行为继续。价格方面，原材料和出厂价格均为下行，差值转正，盈利空间初步改善，但需求端修复缓慢。

非制造业相对稳健

非制造业PMI高位回落，服务业和建筑业保持扩张趋势。服务业PMI小幅下降但仍高于临界点，建筑业景气度回调。

关键观察与风险

企业结构分化工，大型企业PMI回升，而小中企业仍低位运行。风险包括国内政策不及预期及海外不确定因素。

建议

短期内不必过度悲观，PPI下行空间有限，关注内需企稳信号。