20240605-东吴证券-晨会纪要_5页_548kb

1. 《地产救市到底该救谁：海外的经验和教训》

• 美国：居民通过低息断供快速出清债务，政府通过两房（Fannie Mae/ Freddie Mac）兜底并补充流动性，对症解决银行端风险。
• 日本：银企资产绑定导致风险滞后暴露，政府救助银行力度不足，居民长期背负房产贬值压力，救市效果欠佳。
• 西班牙：建立坏账银行（SAREB）剥离问题资产，公共资金撬动杠杆，结合保障房改造，化解银行危机。

启示：救市需明确主体（居民/房企/银行），若风险在居民端则需市场化出清，若企业端则需政府主导配合银行与财政资源。

2. 《四川省城投债现状：蓄势待发》

• 现状：四川存量城投债规模及融资成本处于全国高位，债务率持续上升，但2024下半年化债政策配合债务展期，压力将缓释。
• 区域分化：债务高度聚集成都，“中高评级+AA级”主体具下沉空间，建议关注成都核心区及一体化平台，久期可拉长至3年。
• 风险：需警惕中低评级标的兑付风险及舆情波动。

3. 《比亚迪（002594）投资分析》

• 销量及产品力：2024年销量目标360-390万辆，高端车型（仰望、方程豹）增速快，DM50技术强化燃油经济性（46.06%热效率，2.9L/100km，2100km续航）。
• 市场目标：高端车型占比提升3pct至7%，出口目标增长80%，电池装机量同比13%增长，储能与全球化需求推动增长。
• 评级：维持“买入”推荐，2024年28x PE目标价3146元，重点跟踪政策与销量兑现。

Tips：

• 本Markdown总结涵盖各板块核心逻辑，不含重复信息。
• 注重报告结构整理，用图表更清晰建议保留于汇报文档。
• 需调整部分格式，约500字。