20211128-中泰证券-建筑材料行业周报_碳纤维民用需求放量_关注疫情对经济复苏的影响_25页_1mb

碳纤维民用需求放量，关注疫情对经济复苏的影响

核心内容

本报告分析了建筑材料行业在2021年11月的市场表现及投资逻辑，重点关注碳纤维、玻纤、石英玻璃等新材料以及水泥、玻璃、品牌建材等传统材料的景气度变化与投资机会。报告指出，尽管整体市场有所回调，但部分细分行业仍具备较强增长潜力，建议投资者关注具备技术与成本优势的龙头企业，同时警惕宏观经济、疫情、限产等因素带来的风险。

主要观点

1. 碳纤维行业

• 需求增长：预计2021-2025年全球/中国碳纤维需求复合增速分别为14%和25%，主要受益于风电、碳复合材料、储氢瓶等新兴领域。
• 供给变化：国产化率有望从2020年的38%提升至2025年的55%，技术壁垒和资金壁垒高，行业集中度高，美日企业仍占主导地位。
• 投资建议：重点推荐光威复材，关注其技术优势和成本控制能力。

2. 玻纤行业

• 景气度延续：行业价格保持平稳，库存处于低位，供需格局向好，预计2021Q4至2022年新增产能有限，粗纱/电子纱分别约26/15万吨。
• 出口复苏：出口持续复苏，同时国内新兴产业拉动需求，预计2022年玻纤景气有望延续。
• 投资建议：重点推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等，关注其成本控制与产品结构优化。

3. 石英玻璃行业

• 需求增长：受益于光伏装机量增长和P型向N型转型，高纯石英砂需求快速增长，供给端新增有限，价格有望稳中有升。
• 应用拓展：半导体、军工等下游需求景气度高，资质认证壁垒高，龙头企业有望提升市占率。
• 投资建议：重点推荐石英股份，建议关注菲利华。

4. 品牌建材行业

• 行业景气度提升：地产边际宽松信号逐渐明晰，涨价逐步落地，原材料价格回落，品牌建材盈利有望提升。
• 龙头优势明显：品牌、渠道、成本、资金等方面优势显著，具备穿越周期的能力。
• 投资建议：重点推荐北新建材、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、伟星新材等，关注其品类拓展与盈利能力修复。

5. 水泥行业

• 价格回落：全国水泥价格环比回落1.9%，主要集中在华北、华东、中南、西南地区，幅度20-60元/吨。
• 库存与出货率：全国水泥库容比66.4%，环比+1.7pct，同比+13pct；出货率60.1%，环比-1.6pct，同比-19.1pct。
• 成本压力缓解：部分区域因限电影响，水泥价格有所调整，但整体价格中枢仍维持高位。
• 投资建议：重点推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份，建议关注上峰水泥、万年青、中国建材。

6. 玻璃行业

• 价格与库存：全国玻璃均价2090元/吨，环比-50元，同比+132元；行业库存3428万重量箱，环比-28万，同比+595万。
• 市场情绪改善：部分厂家库存削减，市场成交重心下移，贸易商和加工企业采购速度提升。
• 投资建议：重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等，关注多品类玻璃带来的中长期成长性。

7. 其他板块

• 减水剂行业：原材料环氧乙烷价格回落，9月底提价逐步落地，盈利能力有望改善。
• 投资建议：重点推荐苏博特，关注其功能性材料增长和外加剂平台型企业潜力。

关键信息

• 行业概况：建筑材料行业上市公司数82家，总市值13455亿元，流通市值10555亿元。
• 投资评级：整体为“增持”，部分公司评级为“买入”。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情、限产放松、2B端企业资金周转不畅等。

重点公司概况（部分）

投资建议

• 碳纤维：关注技术壁垒高、成本控制能力强的龙头企业，如光威复材。
• 玻纤：受益于供需格局优化及出口复苏，重点推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。
• 石英玻璃：关注半导体和光伏领域，重点推荐石英股份、菲利华。
• 品牌建材：关注具备品牌、渠道、成本等优势的龙头企业，如北新建材、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份等。
• 水泥：关注成本压力缓解及基建需求增长，重点推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份。
• 玻璃：关注多品类拓展及价格稳定，重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃。
• 减水剂：关注原材料价格回落及提价落地，重点推荐苏博特。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响整体需求。
• 疫情风险：疫情可能导致需求低于预期。
• 产能风险：限产放松或新增产能可能影响行业格局。
• 资金周转风险：2B端企业资金周转不畅可能影响盈利能力。