20160322-广发证券-电子行业：存储芯片系列报告之二：韩国模式成在何因，中国机遇途归何处_2mb

存储芯片行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦中国存储芯片产业的发展，通过研究韩国存储芯片产业的崛起路径，探讨中国在该领域的机遇与挑战。报告指出，存储芯片在半导体产业中占据重要地位，占整个半导体产业产值的22%、晶圆产能和资本支出的近1/3。中国存储芯片产业几乎完全依赖进口，已成为半导体产业受外部制约最严重的基础产品之一。因此，布局存储芯片已成为中国半导体发展的关键一步。

主要观点

• 韩国模式成功经验
  韩国通过“政企合作”模式，在资金、技术和人才方面进行了大量投入，最终实现对美日企业的赶超。其核心在于政府与财团的紧密合作，通过政策扶持、资金支持和人才引进，推动了韩国存储芯片产业的快速发展。

• 中国当前机遇
  中国正迎来三大历史性机遇：

  1. 全球半导体产业区域结构调整，向发展中国家转移；
  2. 政府大力扶持，政策环境有利；
  3. 新应用领域的丰富及3D Flash等新工艺的出现，为中国实现弯道超车提供机会。

• 产业特点与挑战
  存储芯片产业具有以下特点：

  1. 资本密集投入，产品通用性强，规模优势显著；
  2. 行业周期性显著，波动性强，企业需具备长期投入能力；
  3. 技术更新快，产品寿命周期短，唯有大企业能持续投入创新。

关键信息

• 韩国半导体产业的发展历程
  韩国半导体产业从1965年代工起步，通过引进技术、消化吸收、自主创新，最终在1994年实现技术领先，成为全球存储芯片的王者。三星电子是其中的代表，通过“政企合作”模式，实现从落后到领先的跨越式发展。

• 中国半导体产业现状
  中国目前正经历与韩国相似的产业阶段，从产业链底端切入，逐步向上游发展。国家存储器基地落地武汉，总投资240亿美元，预计2018年初开始生产内存芯片，以3D-NAND Flash切入高增长市场。

• 行业发展趋势

  • NAND Flash市场增长迅速，智能手机与SSD是主要需求来源，合计占比接近70%。
  • NAND Flash市场相对分散，与DRAM的寡头垄断格局不同。
  • 存储芯片行业正进入稳定获利的“新常态”时期，行业周期性显著削弱。

中国半导体发展建议

• 重点推荐企业

  • 华天科技（与武汉新芯战略合作）
  • 天华超净（半导体上游耗材供应商）
  • 上海新阳、南大光电、太极实业、长电科技、晶方科技、深科技等企业值得关注。

• 产业政策支持
  政府出台多项扶持政策，包括税收优惠、资金补贴、产业基金等，为半导体产业发展提供强大支撑。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术更新换代风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

推荐与展望

韩国的成功经验为中国提供了重要的借鉴。中国半导体产业具备复制韩国模式的潜力，特别是在政策支持、资本投入、技术引进和人才储备等方面。随着全球半导体产业向中国转移，中国有望在存储芯片领域实现跨越式发展，成为全球的重要参与者。

附录信息

• NAND Flash下游应用
  包括智能手机、SSD、物联网、车联网、智能家居等领域。

• Memory产业格局
  由IDM厂商主导，三星、SK海力士、美光等企业占据主导地位。

• Memory封测企业概况
  台湾、韩国、中国大陆等地均有重要封测企业，如力成、Hana Micron、太极实业等。

总结

本报告通过对比韩国与中国的存储芯片产业，指出中国具备复制韩国成功模式的条件，尤其在政策支持、资本投入和技术突破方面。随着全球产业格局的调整，中国有望在存储芯片领域实现弯道超车，成为全球存储芯片的重要力量。