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2017年11月市场策略总结

核心内容

2017年11月，A股市场整体呈现回暖态势，上证指数与深证成指均录得正涨幅。市场流动性整体偏紧，但公募基金发行规模显著回升，居民风险偏好提升，市场定价权有望回归公募。此外，宏观层面，CPI与PPI均呈现温和走势，货币政策保持稳健中性。

主要观点

宏观组观点

1. CPI走势：预计年底CPI仍将缓慢上行，四季度同比预计在2.0%左右，猪价的拖累作用减弱，但全年CPI水平不高，难以影响货币政策。
2. PPI走势：10月PPI同比增速维持在6.9%，油价反弹支撑其韧性，但随着翘尾因素回落和经济小幅回落，PPI将缓慢下行，对企业盈利和银行不良率改善有支撑作用。
3. 货币政策：无需进一步收紧，国内经济短期有下行压力，人民币汇率弹性增强，中美利差处于高位，中国货币政策保持独立性。
4. 国际资金流动：境外机构增持人民币债券，但对同业存单的增持减少，显示“顺周期”行为，同时“债券通”新方案“明讯”可能吸引更多国际资金。

策略组观点

1. 基金发行回暖：主动偏股型基金发行规模回升，11月平均规模达26亿元，市场表现或强于预期，市场定价权有望回归公募。
2. 陆股通持仓变化：陆股通加仓消费电子与中小板，偏好大盘蓝筹股，但对成长股仍有配置需求。
3. 公募基金策略：公募基金需在增量资金环境下寻找超额收益，重点关注细分领域优质成长股，尤其是政策支持的行业。

关键信息

市场表现

• 上证指数：3432.67，周涨1.81%
• 深证成指：11645.05，周涨1.81%
• 市场整体回暖，公募基金业绩改善，居民风险偏好提升。

流动性分析

• 11月流动性面临压力，债券发行量大，存款准备金与财政性存款上缴压力明显。
• 基金发行回暖，净赎回态势缓解，市场资金面有所改善。
• 市场流动性指数下降，资金供需指标回落，但资金活跃度有所回升。

行业动态

汽车行业

• Q3盈利承压，Q4消费回暖可期。
• 乘用车利润承压，但重卡进入景气周期。
• 新能源汽车销量有望达标，但盈利仍受补贴退坡影响。
• 推荐标的：上汽集团、广汽H、华域汽车、潍柴动力等。

民航行业

• 民航供给侧改革深化，航线分化加剧。
• 国内航线收益提升，国际航线受限制。
• 推荐标的：春秋航空、白云机场、中远海特、福建高速等。

石油化工行业

• 油价回归地缘政治溢价，PPI表现强劲。
• 涤纶长丝盈利改善，C3C4链表现突出。
• 推荐标的：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中天能源等。

医药生物行业

• 板块防御性突显，继续提升医药配置。
• 精准医疗和创新药表现强劲，如华大基因、丽珠集团等。
• 推荐标的：信立泰、通化东宝、云南白药、太极集团、老百姓等。

建材行业

• 水泥行业利润稳定，价格稳中微涨。
• 玻璃行业需求稳定，但利润受原材料影响。
• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材等。

计算机行业

• 360借壳江南嘉捷回归A股，带动网络安全板块。
• 推荐标的：启明星辰、绿盟科技、卫士通、南洋股份等。

建筑行业

• PPP模式推动建筑行业业绩增长，但短期扰动不改长期趋势。
• 园林设计与钢结构是亮点，推荐标的：铁汉生态、岭南园林、文科园林等。

重点行业报告

汽车行业

• Q3淡季盈利承压，Q4消费回暖。
• 推荐标的：上汽集团、广汽H、华域汽车、潍柴动力等。

民航行业

• 航班计划增加，运输量提升。
• 推荐标的：春秋航空、白云机场、中远海特等。

石油化工行业

• 油价反弹支撑PPI韧性。
• 推荐标的：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中天能源等。

医药生物行业

• 精准医疗与创新药表现亮眼。
• 推荐标的：华大基因、丽珠集团、信立泰等。

建材行业

• 水泥价格稳中微涨，玻璃行业利润受原材料影响。
• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、祁连山等。

计算机行业

• 360回归A股，带动网络安全板块。
• 推荐标的：启明星辰、绿盟科技、卫士通等。

建筑行业

• PPP模式推动行业增长，园林与设计板块表现良好。
• 推荐标的：铁汉生态、岭南园林、文科园林等。