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中原证券晨会总结（2015年7月14日）

核心内容概述

本次晨会主要围绕通信板块在股灾后的投资策略及金桥信息新股点评展开，分析了通信板块在市场表现、估值修复及主题投资方面的机会，并对金桥信息的业务模式、财务数据及募集资金用途进行了详细解读。

通信板块市场表现

• 整体表现：通信板块年初至今累计涨幅64%，排名29个板块第五位，其中电信运营板块涨幅达264%。
• 股灾期间表现：6.12至7.8日，通信板块整体跌幅达43%，跌幅排名第九位，但仍高于市场平均。
• 估值情况：板块整体估值已从5178点的近114倍回落至67倍左右，2015年市盈率约40倍，估值仍偏高但具备一定投资价值。
• 业绩增长：2014年通信板块净利润增速达22%，其中通信增值服务增速达35%，未来几年部分子行业（如4G、车联网、北斗导航）有望实现业绩翻番。

投资逻辑

1. 内生增长

• 4G建设：全球4G网络和用户数快速增长，国内三大运营商4G投资规模远超预期。
• 宽带投资：2015年运营商宽带相关投资预计达4300亿元，同比增长10%，将带动相关产业链发展。
• 设备供应商：华为、中兴通讯等国内设备商在全球市场占据领先地位，未来有望分享行业红利。

2. 估值修复

• 重点关注个股：如高鸿股份、日海通讯、初灵信息、烽火通信、华星创业等，这些公司在股灾期间跌幅较大，但当前估值具备吸引力。
• 增发价与股价关系：部分公司股价接近或跌破增发价，未来存在调整增发价或维护股价的可能。

3. 主题投资

• 车联网发展：车联网作为互联网发展的重要趋势，市场渗透率有望突破10%。
• 市场规模预测：2017年车联网硬件市场规模预计达1471亿元，软件及服务市场达490亿元，整体达1961亿元。
• 产业链机会：重点关注设备供应商、TSP内容服务提供商、整车厂等环节，如均胜电子、信维通信、海格通信、盛路通信等。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期
• 行业竞争加剧
• 车联网普及率不及预期

金桥信息新股点评

公司概况

• 成立于1994年，实际控制人为金国培，持股比例29.92%。
• 2015年5月28日上市，上市后连续涨停17个板。
• 主营业务：多媒体信息系统行业应用解决方案及服务，包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统等。

市场与技术趋势

• 客户主要为企事业单位和国家机关政府部门，下半年业务更为繁忙。
• 市场集中度较低，行业竞争充分，方案供应商多为区域性企业。
• 技术推动因素包括视频显示高清化、控制技术智能化、网络环境成熟化及云计算和数据挖掘等新技术。

财务数据

• 2014年公司收入5.88亿元，净利润3811万元。
• 毛利率27.3%，营业利润率7.3%，净利率6.5%。
• 与真视通等竞争对手相比，公司毛利率较低，但净利率与行业平均相近。

募集资金用途

• 公司募集资金2.09亿元，主要用于多媒体会议系统平台、应急指挥中心系统支撑平台、科技法庭系统平台等项目。
• 投资项目覆盖技术研发、市场拓展及偿还银行贷款，合计投入募集资金17,108.12万元。

投资评级

• 预计2015-2017年EPS分别为0.50元、0.58元、0.72元，对应市盈率分别为97.66倍、83.37倍、67.31倍。
• 给予公司“增持”评级。

行业评级

• 通信板块：基于内生增长、估值修复及主题投资逻辑，给予“强于大市”评级。

总结

通信板块在股灾后展现出较强的修复潜力，受益于4G建设、宽带投资及车联网等主题投资，具备一定的投资价值。金桥信息作为多媒体信息系统行业的代表企业，其业务模式和技术趋势显示了行业发展的广阔前景，但需关注行业竞争和市场风险。整体来看，通信板块及金桥信息均具备中长期投资价值，但需谨慎应对市场波动和政策变化。