20230327-国元期货-橡胶期货季报_二季度橡胶能否打开上行空间__11页_774kb

2023年二季度橡胶市场分析总结

核心内容

2023年二季度，天然橡胶市场面临多重挑战，包括全球经济复苏乏力、金融市场波动加剧以及橡胶产业链供需格局的变化。整体来看，市场预计将继续处于底部震荡状态，价格走势将取决于终端需求的实际表现。

主要观点

• 全球经济形势复杂：二季度全球经济复苏仍面临诸多不确定性，如俄乌冲突、债务问题及货币政策收紧等，对大宗商品市场形成利空压力。
• 橡胶供应端变化：全球天然橡胶产量在4月将达年内新低，进入季节性低点，但5月后东南亚主产区将全面开割，产量有望回升。国内方面，云南产区存在白粉病影响，可能推迟开割时间，需重点关注。
• 需求端仍待验证：一季度天然橡胶消费量同比下降，显示需求恢复不及预期。二季度需观察终端市场如轮胎和汽车行业是否出现明显改善。
• 库存压力较大：国内天然橡胶社会库存持续攀升，达到年内高位，对价格形成压制。
• 轮胎市场表现分化：国内轮胎开工率回升，但库存天数提前上涨，出口表现较好，但整体需求仍需进一步验证。
• 汽车市场面临考验：全球轻型车销量在2月有所回升，但东欧市场仍低迷，国内汽车产销虽有回暖，但受多重因素影响，恢复速度较慢。

关键信息

一、行情回顾

• 一季度橡胶主力合约呈现“先扬后抑”走势。
• 3月受硅谷银行及瑞信事件影响，胶价一度下探至11550元/吨。
• 截至一季度末，国内天胶库存处于高位，价格维持宽幅震荡。

二、供需格局分析

2.1 金融市场风险犹存

• 美联储加息25个基点，经济预期下调，通胀预期上调。
• 全球金融系统稳定性下降，对橡胶需求形成制约。

2.2 二季度全球天胶产量过渡

• 4月全球天胶产量将达年内低点，5月后东南亚主产区全面开割，产量回升。
• 中国2月天胶进口量同比增加10.8%，国内库存高位，需关注云南白粉病对开割的影响。

2.3 全球需求有待验证

• ANRPC预测2023年全球天胶消费量同比下降0.2%，其中泰国降幅显著。
• 中国消费量预计增长3.1%，但整体需求恢复仍不及预期。

2.4 国内产区白粉病影响

• 云南产区部分胶树出现白粉病，可能延迟开割时间，影响产量。
• 若影响较小，国内产量有望回升；若影响较大，则需警惕库存持续高位。

2.5 轮胎市场需求考验

• 国内轮胎开工率回升，但库存天数提前上涨。
• 2月轮胎出口量同比大幅增长，但终端需求仍需进一步验证。
• 重卡市场销量回暖，但房地产和基建仍面临压力。

2.6 全球汽车市场需求考验

• 2月全球轻型车销量同比上升11%，但东欧市场表现疲软。
• 中国1-2月汽车产销同比下降，2月因促销政策有所回升，但后续政策效果仍需观察。

后市展望

• 价格走势：二季度橡胶价格预计维持底部震荡，市场启动依赖终端需求改善。
• 操作建议：若需求端出现明显改善，价格或有上行空间；否则，低位震荡概率较大，需谨慎操作。
• 关注重点：国内橡胶产区白粉病影响、终端市场实际需求变化、全球宏观经济动向。

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