2023年二季度投资策略：震荡不改，机会仍存-20230327-爱建证券-16页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2023年前期中国股市的市场表现、宏观环境及估值体系重构，并指出市场仍将维持震荡格局，但结构性机会依然存在。

主要观点

市场相对活跃

• 市场震荡反弹：2023年前期市场在疫情后表现出较好的恢复迹象，上证综指和深证成指分别上涨5.71%和5.61%。
• 资金活跃度提升：市场交易金额保持在8000亿以上，融资融券和北向资金净流入明显增加，显示风险偏好提升。
• 结构性特征明显：市场仍以存量博弈为主，板块轮动频繁，未出现整体趋势性机会。TMT板块（如计算机、通信、传媒）领涨，而新能源、房地产、休闲服务等板块表现较差。

宏观环境整体改善

• 经济增长稳健：2022年四季度经济受到疫情冲击，但2023年前期恢复良好，GDP同比增速为2.90%，官方PMI为52.60，高于荣枯线。
• 流动性维持充裕：M2同比增速达12.90%，央行降准释放流动性，货币政策保持灵活适度。
• 政策支持经济：政府通过货币和财政政策支持消费和产业发展，保持经济稳定增长，同时推动结构转型。

估值体系的重构

• 市场估值回升：截至2023年3月24日，A股整体市盈率（TTM）为17.94倍，市净率为1.60倍，较2022年末有所回升。
• 业绩回归常态：2023年一季度上市公司业绩表现较好，但整体增速不高，难以超预期。消费类和新兴产业表现相对乐观。
• 中国特色估值体系构建：有助于提升市场估值水平，尽管过程较长，但对市场整体有利。

震荡不改 机会仍存

• 市场震荡格局持续：尽管有反弹迹象，但市场仍以交易为主，未出现趋势性机会。
• 结构性机会显现：随着数字经济主题深化，电子半导体、智能制造、国防军工等安全产业链板块具备较好交易空间。新能源、基建等板块也有反弹机会。
• 外部风险仍存：欧美金融风险初现，短期内对市场心理影响较大，需等待不确定性缓解。

关键信息

• 市场表现：2023年前期市场反弹，但交易量未明显改善，仍以存量博弈为主。
• 估值水平：A股整体估值水平有所回升，但受全球金融市场影响，仍存不确定性。
• 行业表现：TMT板块涨幅较大，而新能源、房地产等板块调整幅度较大，具备反弹潜力。
• 政策支持：政府通过积极的财政政策和稳健的货币政策支持经济恢复，流动性充裕，政策空间仍存在。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、疫情控制低于预期是主要风险因素。

表格摘要

风险提示

1. 宏观经济下行超预期。
2. 疫情控制低于预期。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（相对大盘涨幅15%以上）、推荐（相对大盘涨幅5%~15%）、中性（相对大盘变动±5%以内）、回避（相对大盘跌幅5%以上）。
• 行业评级：强于大市（相对市场基准指数收益率5%以上）、同步大市（相对市场基准指数收益率-5%~+5%之间波动）、弱于大市（相对市场基准指数收益率-5%以下）。

总结

综上所述，2023年前期中国股市呈现震荡反弹态势，市场活跃度有所回升，但整体仍以交易为主。宏观经济环境改善，政策支持持续，流动性充裕，但全球不确定性仍对市场构成压力。估值体系重构为市场带来一定支撑，结构性机会显著，建议关注安全产业链和新能源等板块的反弹空间。