20231029-国信期货-玉米月报_上市压力释放_玉米或阶段性见底_7页_899kb

国信期货玉米月报摘要

一、核心结论

玉米市场存在阶段性见底迹象，因2023/24年产量增加，供需格局略有改善，但仍总体供不应求。新季上市压力与前期成本倒置促使价格下跌，但农户惜售及后期补库需求或成为支撑。

二、产量分析

2023/24年玉米增产明确

• 面积增加：得益于价格高位和比较效益，种植面积同比增幅185%。
• 单产提升：产区天气条件良好，单产高度增长。
• 产量预估：官方预估增产约1100万吨，民间预估高达4000万吨。

三、需求分析

饲料需求

• 短期韧性：能繁母猪存栏较高，加上进口替代和政策收购，维持需求支撑。
• 中期抑制：猪价下降抑制中长期饲料消费。

加工需求恢复

深加工企业库存偏低，淀粉与酒精消耗量逐步恢复，显示一定恢复增长潜力。

四、市场情绪及操作建议

价格走势

• 9月市场转入新课题，主要因素是新作增产与上市压力。
• 基差回落，期货近强远弱，期货整体走弱。

买入机会

• 投资者建议：逢低买入。
• 企业建议：建立虚拟库存。

惜售与库存偏低

• 农户惜售心理因低价抬头，尤其北方港口降价引发农户情绪变化。
• 中下游企业库存低于长期均值，潜在补库需求存在。

五、关键参数

• 种植成本高企：黑龙江新季玉米成本约19605元/公顷，潮粮成本约1800元/吨。
• 库存水平：饲料企业库存仅维持26天，是近年极低值。
• 产需缺口：预估缺口达8000万吨左右，供需仍偏宽松状态。

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