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银行行业报告：意外惊喜，稳增长在路上

投资要点

• 自8月15日起，央行降低OMO和MLF利率。
• MLF利率下调15bp，7天期逆回购利率下调10bp。
• 预计本月LPR降幅达15bp，存款利率也将跟着调整。
• 银行息差预计继续下降，如不调整可能影响银行盈利与信贷投放能力。
• 稳增长政策有望加大，银行板块继续被看好。

核心内容分析

OMO/MLF利率下调事件：
央行通过降低OMO与MLF利率，来降低实体经济融资成本，刺激经济。其中，1年期MLF利率调降15bp，超出市场预期，表明了央行主动调节政策的决心，意在通过降低贷款利率带动市场需求回升。

存贷款利率预期调整：
预计本月LPR报价将下调15bp，这主要是因为MLF利率下降所致。此外，由于MLF调降幅度高于逆回购利率，央行可能是为防范资金空转与提升政策传导效率。同时，存款利率预计将进行调整，尤其是长定期限存款利率，预计降幅在10bp至15bp不等。

对银行息差的影响：
预计2023年第四季度上市银行单季息差较第三季度下降12bp。若不通过存款调整应对，则可能进一步加大银行盈利与资本压力，达不到银行内生增长所需的ROE水平。

稳增长与风险化解：
实体经济数据疲软，预计稳增长政策力度将继续加大，同时风险化解政策亦有所动作，银行板块继续被看好。分析师推荐了两组银行股：高成长类银行包括浙商银行、成都银行、杭州银行、常熟银行；高股息类银行包括兴业银行、交通银行、邮储银行、农业银行。

风险提示

• 宏观经济增速下降
• 银行不良贷款大幅暴露
• 政策执行不及预期
• 行业数据测算偏差

额外说明

• 报告由浙商证券撰写，分析师包括梁凤洁、邱冠华、徐安妮。
• 相关报告包括关于信托、信贷政策与社融预测等。
• 股票评级基于报告日后6个月相对于沪深300指数的表现。

总结

央行大幅下调MLF与逆回购利率对银行板块产生实质性利好，未来贷款利率及存款利率的调整将进一步影响行业盈利。尽管银行息差面临下行压力，但板块估值有望支撑，维持“看好”评级，并继续推荐高成长与高股息策略。风险点仍在于宏观经济趋势和政策实施成效。