20131008-广发证券-建筑工程行业_煤制天然气专题报告-战略角度看待煤制天然气的未来发展_34页_1mb

建筑工程行业：煤制天然气专题报告总结

核心内容概览

本报告围绕煤制天然气的未来发展，从战略角度出发，分析其在能源结构调整、能源安全及天然气价格改革中的作用，并对煤制天然气项目投资及工程投资进行测算，同时提出对相关公司的投资建议与风险提示。

主要观点

• 煤制天然气项目持续推进：新型煤化工项目，尤其是煤制天然气，正在有序进行。多数项目处于立项和前期阶段，部分已进入设计和施工阶段。
• 煤制天然气具备显著优势：相比其他煤基产品，煤制天然气在能效、耗水、工艺流程、投资成本等方面更具竞争力。
• 能源结构调整与安全需求：天然气在我国一次能源消费中占比偏低，未来将逐步提高，以改善能源结构和保障能源安全。
• 天然气价格改革稳步推进：国内天然气价格正在向市场化方向改革，逐步参考替代能源定价，以理顺供求关系。
• 新疆与内蒙古为煤制天然气主要区域：这两个地区在资源、成本及地理位置方面具有显著优势，成为煤制天然气项目的主要布局地。
• 投资建议：中国化学和东华科技在煤制天然气项目中具有技术优势，预计能获取大量订单，维持“买入”评级。

关键信息

一、煤制天然气项目进展

• 项目数量与规模：截至2013年9月，国内煤制天然气项目规划数量在60-70个之间，总规划规模约2600-2700亿立方米。
• 地区分布：新疆和内蒙古项目数量最多，分别有37个和17个项目，合计规模达2388亿立方米。
• 阶段分布：约一半的项目尚处于立项和前期工作阶段，设计和施工阶段项目合计约21个，规模达912亿立方米。

二、煤制天然气优势分析

• 能效较高：煤制天然气能效达60%，高于煤制油、煤制烯烃等其他煤基产品。
• 耗水较少：每吨煤制天然气耗水量约为6吨，远低于其他煤基产品。
• 工艺流程短：技术成熟、产品单一、易于分离提取。
• 投资成本低：每万吨煤制气投资成本约0.65-0.93亿元，低于其他煤基产品。

三、天然气供需缺口与价格改革

• 供需缺口扩大：2012年供需缺口达37亿立方米，预计2015年缺口将达80亿立方米，进口依赖度持续上升。
• 价格改革路径：国内天然气价格改革正在推进，未来将向参考替代能源定价阶段过渡，以反映市场供需和资源稀缺性。
• 价格水平偏低：相比美国，我国天然气价格与替代能源的比价偏低，不利于市场健康发展。

四、煤制天然气投资与工程测算

• 总投资估算：62个煤制天然气项目预计总投资约8000亿元，其中工程投资占60%，即约4800亿元。
• 新疆投资优势：新疆煤制天然气项目工程投资预计达5520亿元，占总投资较大比例。
• 市场前景广阔：设计和施工阶段投资约2500亿元，已完工项目投资约285亿元，整体市场潜力巨大。

五、投资建议与个股推荐

• 中国化学：预计获取4800亿元订单，其中设计和施工阶段约1500亿元，维持“买入”评级。
• 东华科技：在现代煤化工工业化环节具有较强技术优势，同样维持“买入”评级。

六、风险提示

• 融资与技术风险：现代煤化工项目受融资环境、技术路线及替代能源影响较大。
• 天然气价格改革低于预期：可能影响煤制天然气的市场竞争力。
• 非常规天然气发展：如页岩气的发展可能对煤制天然气供应结构产生影响。

总结

煤制天然气作为新型煤化工的重要组成部分，具备技术成熟、投资成本低、环保效益好等优势，符合我国“富煤、少气”的资源禀赋。随着天然气需求快速增长，供需缺口扩大，煤制天然气将成为国内天然气供应的重要补充。尽管面临价格改革、融资和技术等风险，但其在能源结构调整和安全方面具有战略意义，预计未来将在国内能源体系中占据重要地位。新疆和内蒙古因其资源和地理优势，成为煤制天然气项目的主要布局区域。中国化学和东华科技在该领域具有显著技术优势和市场潜力，建议关注其未来发展。