20241026-华龙证券-天味食品-603317.SH-2024年三季报点评报告_收入增长边际改善_盈利能力显著提升_4页_280kb

天味食品2024年三季报总结

投资评级

华龙证券给予天味食品（603317SH）“增持”评级，该评级为首次覆盖。

业绩亮点

1. 收入与利润高速增长：2024前三季度公司实现营收2364亿元，同比增长584%，归母净利润432亿元，同比增长3496%；扣非后归母净利润389亿元，同比增长3810%。三季度单季营收同比增1093%，环比已出现明显改善。
2. 渠道结构优化：线上渠道增长迅猛，前三季度线上营收同比增速达6898%；而线下渠道则出现下滑，增速为-130%。这说明公司正加速线上布局。
3. 产品结构优化：传统火锅底料增长放缓，但中式菜品调料、香肠腊肉调料等新品类表现优异，分别实现较高增长率。
4. 毛利率与净利率提升：2024三季度毛利率提升0.76个百分点至38.83%，销售费用率大幅下降7.78个百分点，显示公司在费用控制和投放效率上有显著改善。

未来发展潜力

• 公司积极布局新品类与渠道，特别是在高线城市与高增长区域，经销商网络增长有区域差异。
• 鉴于公司三季度业绩超预期，叠加新品推广与市场拓展预期，华龙证券预测公司未来三年业绩将持续高速增长，预计2024到2026年的营收和净利润增长率均超过100%。

投资建议

公司在调味品行业中表现持续向好，产品结构调整和线上渠道发力有效推动业绩增长。建议投资者关注公司新品推广与渠道扩张成果，以及行业整体竞争格局变化，适时把握增持机会。

风险提示

包括食品安全风险、消费复苏不及预期、新品推广不达预期、市场竞争加剧、原材料成本波动等。投资者需关注这些事项对公司未来业绩的潜在影响。

综合观点

天味食品通过产品创新和渠道优化，成功逆转经营态势，盈利能力与市场表现均表现优异。华龙证券建议投资者积极关注该股的中长期投资机会，但仍需注意市场风险。