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洽洽食品（002557.SZ）2024年三季报分析总结

报告日期：2024年10月28日
投资评级：增持（首次覆盖）

核心业绩亮点

2024年前三季度，洽洽食品实现营业收入4758亿元，同比增长624%；归母净利润626亿元，同比增长2379%。公司扣非后归母净利润558亿元，同比增长3144%，盈利能力显著提升。

关键分析观点

1. 成本红利释放，利润增长显著

   • 2024Q3毛利率同比提升63个百分点，主要由于原材料成本下降和营收增长双重因素驱动，净利率同比提升226个百分点。
   • 公司聚焦高端礼盒和性价比产品，加大终端费用投入，推动品类多元化（如坚果乳、薯片等），渠道覆盖和线上投入（抖音、直播等）进一步提升市场竞争力。

2. 渠道布局优化，增长动能强劲

   • 线下：通过城市合伙人招募和费用投放，终端覆盖率持续提升，下沉市场开发稳步推进。
   • 线上：重点布局兴趣电商和直播带货，抖音等新兴渠道销售额快速增长，零食量贩渠道表现尤为亮眼。
   • 海外市场：前三季度海外业务增速显著，未来渠道拓展计划进一步打开增长空间。

3. 盈利预测与评级
   预计2024-2026年营业收入和净利润将保持高增长（分别为1055%、1084%、1168%和2178%、1668%、1688%），对应估值PE分别为172X、147X、126X，高于行业平均水平，维持“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广效果不达预期；市场竞争加剧；原材料成本波动风险。

免责声明：本报告所载信息基于公开资料，仅供分析参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。