20161121-华创证券-医药生物：国内血液透析行业专题报告_26页_1mb

国内血液透析行业专题报告总结

核心内容

国内血液透析行业正处于快速发展阶段，其市场潜力巨大。目前，我国终末期肾病（ESRD）患者约200万，但仅约34万人接受透析治疗，透析治疗率仅为15%，远低于全球平均水平（37%）和欧美日发达地区（75%）。随着大病医保政策的逐步落实和独立透析中心建设政策的出台，国内血透行业将迎来高速发展。

主要观点

1. 国内血透比例显著低于国际平均水平，市场潜力巨大

   • 我国成人慢性肾脏病发病率高达10.8%，约1.5亿人有肾功能损害。
   • 按照美国慢性肾脏病发展为终末期肾病的比例计算，我国约有200万ESRD患者。
   • 目前只有约15%的ESRD患者接受透析治疗，远低于全球平均水平。
   • 按照全球平均治疗率计算，到2020年，我国血透市场将达到750亿元。

2. 相关政策逐步落地，国内血透行业将迎来高速发展

   • 血透治疗费用超过10万元/年，过去是患者的重要经济负担。
   • 大病医保政策实施后，多数地区医保报销比例达到80%-90%，费用不再是患者治疗的主要障碍。
   • 国家发布血透中心建设标准，并在部分省份试点独立血透中心建设，为行业发展提供政策支持。

3. 国内血透行业由外资主导，国内公司刚刚起步

   • 透析机和透析器等核心技术产品被外资企业垄断，国内公司主要在透析液、管路、透析药品等领域有所发展。
   • 国内公司发展路径包括：提供透析设备、耗材给医疗机构，通过持续销售耗材盈利；或与医院共建或建设独立血透中心，形成连锁透析集团。

4. 投资建议

   • 行业评级：推荐
   • 评级变动：首次评级
   • 相关公司：宝莱特、威高股份、新华医疗、常山药业等

关键信息

市场现状

• 透析治疗是终末期肾病患者的主要治疗方式，占比约80%。
• 血液透析治疗占比近90%，是目前的主要形式。
• 每个透析中心服务约78人，2013年全国血透中心约3637家，服务患者约28.4万人。

血液透析费用

• 每次透析费用约400-500元，每周2-3次，年均费用约6-10万元。
• 医保报销比例逐年提高，多数地区达到80%-90%。

血液透析产业链

• 透析机：进口产品垄断市场，国产替代进展缓慢。
• 透析器：核心技术，进口产品占据主流，国内企业尚未完全掌握技术。
• 透析液与管路：市场竞争充分，国内厂商主导。
• 透析用药：低分子肝素为长期趋势，国内企业如常山药业在该领域具备一定优势。
• 透析服务：政策逐步放开，国内公司积极布局，独立血透中心成为发展方向。

国内公司发展

• 威高股份：国内唯一覆盖血透全产业链的企业，透析机和透析器市场占有率约15%。
• 宝莱特：通过内生和外延方式布局血透全产业链，透析业务近4年CAGR达118%。
• 新华医疗：主要在透析服务领域发展，已拥有9家肾病专科医院和18家独立血透中心。
• 常山药业：低分子肝素市场领先，切入透析服务领域。

行业趋势

• 血液透析治疗率将逐年提高，预计到2020年将达到37%。
• 血液透析服务市场将成为国内公司发展的重点，连锁经营模式将成为趋势。
• 政策支持将推动独立血透中心建设，市场空间巨大，预计到2020年新增血透中心约10000家。

政策背景

• 国家鼓励民营血透中心建设，出台多项政策支持行业发展。
• 医保政策逐步完善，报销比例提高，减轻患者负担。
• 透析服务和产品逐步实现市场化，国内公司有望通过政策红利获得发展机会。

结论

国内血液透析行业市场潜力巨大，随着政策支持和医保体系的完善，行业将迎来高速发展。外资企业在核心产品领域占据主导地位，但国内公司正通过产业链整合和政策机遇逐步崛起，具有长期投资价值。