20170327-华创证券-医药生物行业深度研究：国内血液透析行业专题报告_27页_1mb

报告摘要

血液透析是治疗终末期肾病（ESRD）的首选方案，我国ESRD患者数量庞大，但透析治疗率远低于国际平均水平，市场潜力巨大。随着大病医保的逐步落地及政策鼓励民营血液透析中心建设，国内血透行业迎来发展机遇。

国内血透比例显著低于国际平均水平，市场潜力巨大
- 我国成人慢性肾脏病发病率高达10.8%，约1.5亿人有肾功能损害。
- 按照美国比例计算，我国ESRD患者约200万，其中仅34万接受透析治疗，仅占15%，远低于全球平均的37%和欧美日发达地区的75%。
- 若按全球平均治疗率计算，到2020年我国血透市场将达到750亿元。
相关政策逐步落地，国内血透行业将迎来高速发展
- 血透治疗费用超过10万元/年，医保报销比例逐年提高，多数地区达到80%-90%，极大减轻患者负担。
- 国家发布血透中心建设标准，并在部分省份试点独立血透中心建设，推动行业发展。
国内血透行业由外资主导，国内公司刚刚起步
- 血液透析机和透析器被外资垄断，国内公司主要在透析液、管路、透析药品等耗材领域有所突破。
- 国内公司可通过提供透析设备、耗材给医疗机构或与医院共建独立血透中心，逐步实现国产替代。
投资建议
- 血液透析相关产品和服务具有长期投资价值。
- 推荐关注宝莱特、威高股份、新华医疗和常山药业等公司。

威高股份（01066.HK）
- 覆盖透析全产业链，是国内唯一能覆盖血透全产业链的企业。
- 与医院共建透析中心，通过捆绑耗材销售盈利，透析器产能达1000万支/年，市场份额约15%。
宝莱特（300246）
- 通过内生增长和外延并购，逐步构建血透全产业链。
- 近四年透析业务收入CAGR高达118%，计划通过收购进一步拓展市场。
新华医疗（600587）
- 从消毒灭菌设备转型，介入透析服务领域，已拥有9家肾病专科医院和18家独立血透中心。
- 正在推进透析产品生产，计划扩大透析服务网络。
常山药业（300255）
- 低分子肝素市场领先，市场份额约16%。
- 已获得独立血透中心试点资格，预计未来在血透服务领域有所发展。