20230401-开源证券-中国特种纤维-00285.HK-港股公司信息更新报告_消费电子业务承压_汽车电子及户储驱动二次增长_3页_538kb

比亚迪电子（00285.HK）总结

核心内容

比亚迪电子（00285.HK）是一家专注于消费电子、汽车电子及户用储能业务的港股上市公司。尽管其消费电子业务面临利润承压，但公司正通过汽车电子和户用储能业务实现二次增长。分析师吴柳燕维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 业务结构调整：公司正积极调整业务结构，将重点转向汽车电子和户用储能领域，以驱动利润增长。
• 汽车电子业务：深度绑定母公司比亚迪，受益于新能源汽车销量增长，同时通过多元化产品线拓展提升单车价值量。2023年预计汽车电子业务将实现利润弹性。
• 户用储能业务：公司指引2023年户储业务有望翻倍，带来显著利润增量。
• 盈利预测：基于北美大客户业务盈利能力低于预期，2023-2024年净利润预测由29/40亿元下调至25/34亿元人民币，新增2025年净利润预测为43亿元人民币，同比增速分别为32.7%、37.7%和27.4%。
• 估值指标：当前股价24.4港元，对应2023-2025年PE分别为19.5/14.2/11.1倍，估值逐步下降，但成长性预期较高。

关键信息

财务表现（2022年）

• 营业收入：1072亿元，同比增长20%。
• 毛利率：由2021年的6.77%降至2022年的5.92%。
• 净利率：由2021年的2.6%降至2022年的1.7%。
• 净利润：18.6亿元，同比下降20%。

2023年展望

• 收入预期：预计2023年营业收入将增长128.4%，达到1246.7亿元。
• 净利润预期：预计2023年净利润将增长32.7%，达到24.66亿元。
• 毛利率预期：预计2023年毛利率将回升至6.5%。
• 净利率预期：预计2023年净利率将回升至2.0%。

风险提示

• 电动车渗透率放缓
• 行业竞争加剧
• 客户拓展低于预期

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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