20250902-国元证券-恺英网络-002517.SZ-2025年中报点评_传奇盒子业务高增长_持续布局AI产业_3页_668kb

公司研究：恺英网络（002517）2025年中报点评

一、核心要点

****A. 财务表现稳定增长，发布股份回购提振信心
公司2025年中报显示：

• 2025H1营业收入25.78亿元，同比增长0.89%，归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。
• 公司发布股份回购计划：拟以1-2亿元回购总股本，回购价格不超过29.33元/股。

2. B. 产品储备与海外增长强劲

• 内地游戏市场表现：公司在复古情怀品类（如《原始传奇游戏》《龙之谷世界》等建立竞争优势，《龙之谷世界》公测首日登AppStore总榜TOP2）；新项目方面，上线《数码宝贝：源码》，表现良好。
• 外海业务亮点：海外游戏收入2.02亿元，同比增长59.57%，重点产品《派对不兽控》和《信长之野望》海外表现亮眼。
• IP资源及多元布局：拥有“OVERLORD”、“射雕三部曲”等多个知名IP；并与多家知名企业合作打造多元化产品矩阵。

3. C. 持续布局AI技术，推动游戏开发效率提升

• 上线游戏AI全流程开发平台“SOON”，提升开发效率。
• 投资战略布局加速：年内“EVE”应用即将内测，并推出AI潮玩品牌“暖星谷梦游记”，投资大朋VR的AI眼镜已开启预约。

二、业务结构分析

1. 游戏业务为核心引擎
   聚焦“发行+研发+投资”三大业务布局，持续巩固经典品类（如“传奇奇迹”）的核心优势，同时拓展创新品类和国际合作。

2. 海外拓展与信息服务增长并行
   25H1信息服务收入同比增长65.33%，合作多平台（如传奇盒子）帮助拓展视频与数据服务，进一步分摊IT成本。

三、未来展望与评级

国元证券维持“买入”评级，预计公司2025-2027年EPS分别为1.05元、1.19元、1.35元，对应PE分别为21、19、17倍，认为在海外增长、产品储备与AI布局的良性互动下，公司业绩具备较强成长性。

四、风险提示

• 头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期；
• 政策不确定性（如游戏审批、海外市场波动）；
• 需关注整体游戏行业增速变化及竞争对手动态。

注：本内容为信息整理与简要分析，不作为投资决策依据，详情请阅读完整证券报告。