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沥青市场总结（2025年3月12日）

核心内容

本报告对沥青市场进行了综合分析，涵盖供应端、需求端、政策导向及期现价格走势等多个方面，整体判断为沥青市场将震荡运行。主要关注点包括沥青开工率、库存变化、政府政策支持、国际原油市场动态及期现基差表现。

主要观点

供应端情况

• 沥青开工率在上周环比回落2.0个百分点至 26.5%，较去年同期低0.4个百分点，再次降至近年同期最低水平。
• 3月份预计排产 238.6万吨，环比增加 27.8万吨，增幅为 13.2%。
• 道路沥青开工率在上周回升 4个百分点至 14%，但仍处于偏低水平。
• 山东胜星等炼厂转产渣油，进一步影响沥青供应。

需求端表现

• 道路基建在国家政策推动下有所改善，但受投资资金限制，同比仍不理想。
• 东北、华北地区出货量减少明显，全国出货量环比下降 11.45% 至 21.73万吨，仍处于低位。
• 1至11月全国公路建设完成投资同比 -10.80%，11月环比减少 6.60%，但属于季节性因素，同比增速有所回升。

政策支持

• 政府工作报告提出，今年安排地方政府专项债券 4.4万亿元，同比增加 5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房。
• 实施更加积极的财政政策，赤字率按 4% 左右安排，赤字规模 5.66万亿元，同比增加 1.6万亿元。
• 新增政府债务总规模 11.86万亿元，同比增加 2.9万亿元，财政支出强度明显加大。

市场动态

• 原油市场方面，欧佩克+决定在4月执行增产计划，预计每月增产 13.8桶/日，逐步取消 220万桶/日的减产，对沥青价格形成下行压力。
• 特朗普政府下令终止与委内瑞拉的石油交易，可能稀释沥青贴水或加大，同时考虑在关键航道拦截伊朗油轮，使得炼厂进口伊朗原油存在不确定性。
• 沥青期价持续下跌后，基差走强，市场预期沥青价格或止跌。

关键信息

期现行情

• 沥青期货2506合约今日上涨 0.60% 至 3510元/吨，5日均线下方。
• 最低价为 3501元/吨，最高价为 3545元/吨。
• 持仓量减少 478手 至 230964手。
• 山东地区主流市场价维持在 3685元/吨，06合约基差下跌至 175元/吨，处于中性偏高水平。

库存情况

• 截至3月7日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加 0.7个百分点至 18.7%，仍处于近年来同期最低水平。
• 春节期间累库幅度不大，但按照往年规律，年初仍会继续累库。

市场建议

• 前期空单建议止盈平仓，因沥青期价持续下跌后，基差走强，市场情绪有所回暖，预计价格或将止跌反弹。

作者信息

• 冠通期货研究咨询部 苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167

声明

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