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冠通研究|沥青震荡运行

核心观点：
数据与基本面显示：沥青开工率环比回落12个百分点至278%，创历史同期最低；炼厂利润亏损导致低开工，叠加国内需求负增长及沥青库存降至近年低位，利多需求局面难改。
技术分析与操作建议：期现货价格超跌反弹，在库存低位和政策预期窗口下，短期阻力有限；但需关注原油成本波动及气温下降对实际需求的影响，基差反弹趋势尚可把握。

报告要点速览：
🧾 需求端：

• 10月沥青整体出货量显著回落；
• 道路沥青开工率同比仍低，赶工需求局部支撑；
• 公路基建投资同比负增长，专项债落地期待增强近期能效自济仓位资金纷纷离场，紧盯3215关键支撑。

📊 供应端：

• 炼厂开工率创新低，排产环比首见增长（+1506%）；
• 库存持续低位收储，现货市场基于低基差独创价格拐头向上趋势。

🤝 长期预期：

• 金九银十旺季来临，政策降息降准及专项债提前下达对冲预期升温；
• 但高位原油经营成本受地缘冲突扰动风险仍需堤防。

🎾 策略与风险：

• 短线建议关注基差止盈机会；
• 上行路径关注国产量供需平衡改善程度与气候降温作用；

数据来源：

• 行业：Wind
• 煤焦价格：博易大师/隆众数据
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