汽车行业：6月销量点评，新能源汽车一枝独秀-20210723-华泰证券-17页_597kb

6月销量点评：新能源汽车一枝独秀

核心内容

2021年6月，国内汽车整体产销出现下滑，但新能源汽车表现突出，销量同比大幅增长。新能源汽车销量达25.5万辆，同比增长150%，渗透率突破12.7%。在行业整体低迷背景下，新能源汽车成为唯一实现高增长的板块。

主要观点

• 行业整体低迷：6月国内汽车总产量和销量分别同比下降16.5%和12.4%，其中乘用车销量下降11%，商用车销量下降28%。主要原因是芯片供应短缺和2020年同期基数较高。
• 新能源汽车结构性景气：新能源汽车销量同比增长150%，其中新能源乘用车同比增长162%，新能源商用车同比增长38%。新能源汽车渗透率突破10%，达到12.7%。
• BEV为主流，SUV表现亮眼：纯电动车销量占新能源汽车销量的82%，新能源SUV销量同比增长198.7%，占总销量的32%。
• 非限购城市需求增长迅速：尽管限购城市仍是新能源汽车销售主力，但非限购城市销量增长显著，新能源汽车增长动力由政策推动转向内需驱动。
• 自主品牌市场份额提升：自主品牌车系销量同比增长2%，市场份额从33%提升至44%。头部企业集中度提升，市场格局向集中化发展。
• 行业库存处于低位：6月经销商渠道库存系数为1.48，为历史同期第二低，表明市场需求旺盛，库存压力小。
• 2H21新能源车型集中上市：多家企业计划推出多款新能源车型，推动下半年新能源汽车产销快速增长。

关键信息

新能源汽车销量数据

• 6月新能源汽车销量：25.5万辆，同比增长150%
• 新能源乘用车销量：24.1万辆，同比增长162%
• 新能源商用车销量：1.4万辆，同比增长38%
• 新能源汽车渗透率：12.7%

主要新能源车型表现

• 广汽埃安：6月批发销量8540辆，同比增长106.4%，AionS为销量主力
• 长城欧拉：6月批发销量1.08万辆，同比增长309.5%，欧拉好猫带动品牌增长
• 特斯拉：6月批发销量3.3万辆，同比增长198.8%
• 蔚来：6月批发销量8438辆，同比增长110%
• 理想：6月批发销量7713辆，同比增长320.6%
• 小鹏：6月批发销量7061辆，同比增长760%
• 零跑：6月批发销量4050辆，主要为T03车型

行业库存情况

• 6月经销商库存系数为1.48，为历史同期第二低
• 自主品牌库存系数为1.59，低于行业平均水平

自主品牌表现

• 自主品牌车系销量同比增长2%，市场份额从33%提升至44%
• 头部自主品牌市场份额提升明显，如比亚迪和五菱
• 7个头部自主品牌的合计市场份额从21.7%提升至23.6%

重点推荐公司

• 长城汽车：增持，目标价58.85元
• 上汽集团：买入，目标价29.80元
• 拓普集团：买入，目标价54.50元

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响居民可支配收入，从而抑制汽车需求
• 汽车需求不及预期：主机厂可能通过降价换取市场份额，影响利润率
• 自主品牌新车型反响不及预期：新车型市场接受度存在不确定性
• 技术发展受限：电动化和智能化发展受技术与法规影响，可能慢于预期
• 海外业务风险：中美贸易摩擦可能影响拓普集团海外业务

结论

新能源汽车在2021年6月表现出色，成为汽车行业的增长引擎。随着新车型的持续推出和市场需求的扩大，新能源汽车的高增长趋势有望延续。自主品牌在市场中占据越来越重要的地位，头部企业集中度提升，未来表现值得期待。投资者可重点关注长城汽车、上汽集团和拓普集团，同时需注意潜在的市场和政策风险。