商贸零售行业：上海家化股权激励彰显改革信心，国庆期间线上线下场景加速融合-20201011-安信证券-17页_601kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月11日商贸零售行业的市场动态及投资建议，重点聚焦化妆品、百货、零售、电商等细分领域。报告指出，国庆期间线上线下消费场景加速融合，同时多个企业通过股权激励、品牌升级、渠道优化等手段推进改革，以实现业绩增长和战略转型。

主要观点与关键信息

1. 化妆品行业表现

• 国产功能性护肤品牌表现亮眼：9月护肤板块GMV同比增长16.8%，彩妆板块全面复苏，GMV同比大幅增长67.2%。
• 外资大牌保持高增长：资生堂、兰蔻、SKII等品牌销量和GMV均实现显著增长，其中资生堂销量和GMV分别增长131.2%和147.2%。
• 国产品牌具体表现：
  • 珀莱雅：受泡泡面膜影响，9月天猫旗舰店增速8%，但抖音小店成交量大幅提升，全网实际增长更高。
  • 华熙生物：润百颜和夸迪表现突出，销量和GMV分别同比增长149.6%和209.4%，以及12661.15%和19072.58%。
  • 上海家化：旗下玉泽品牌销量和GMV分别增长187.7%和247.9%，但佰草集和六神品牌表现不佳。
  • 其他品牌：完美日记、HFP、御泥坊等品牌表现不一，部分品牌受疫情影响，但整体市场复苏明显。

2. 国庆消费趋势

• 线上与线下融合加速：微信支付、支付宝、美团、阿里等平台数据显示，国庆期间消费增长显著，尤其是酒店、景区、餐饮等。
• 电商助力线下消费：天猫线上家装品牌引导至线下门店成交额同比增长50.5%，定制衣帽间、智能家居套装等品类增长显著。
• 县域消费潜力大：商用电器销售增长显著，53%的商用电器卖向县域市场，48%的购买者来自小镇用户。

3. 上海家化股权激励

• 计划内容：上海家化拟授予限制性股票869万股，其中首次授予700万股，预留169万股。考核周期为2021-2023年，目标营收和净利润分别设定为83/94/106亿元和4.8/13.1/24.7亿元。
• 改革措施：公司换帅，由欧莱雅前高管潘秋生接任CEO，确立“一个中心、两个基本点、三个助推器”的经营方针，推动品牌矩阵梳理、渠道理顺及架构精简。
• 预期效果：股权激励有助于提升员工积极性，确保战略目标实现，同时公司线上渠道表现亮眼，线下渠道稳步扩张。

4. 投资建议

• 推荐股票：包括珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等化妆品及零售企业。
• 核心推荐：
  • 永辉超市：维持“买入-A”评级，目标价11.5元/股。
  • 家家悦：上调EPS至0.91元/股和1.05元/股，目标价40元。
  • 红旗连锁：维持“买入-A”评级，目标价12元。
  • 王府井：推荐其全国布局及股权激励计划。
• 风险提示：包括新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品市场表现不及预期等。

行业动态分析

• 京东超市：与西湖龙井茶管理协会合作，推动农产品上行，助力乡村振兴。
• 叮咚买菜：进军安徽马鞍山，采用成熟的城市运营模式，提升物流效率。
• 山姆会员店：新店采用“先仓后店”模式，强化会员体验。
• 万达商管：全面实施“轻资产”战略，从2021年起不再持有物业，加速轻资产扩张。
• 苏宁易购：完成家乐福中国并表，强化全场景零售布局，提升供应链能力。
• 丽人丽妆：成功上市，市值超70亿元，拓展多品类、多渠道业务。

公司新闻

• 股权激励与解禁：多家公司如永辉超市、家家悦、南极电商等实施股权激励计划，提升管理效率和业绩增长动力。
• 门店扩张与品牌合作：如王府井在贵州开设新店，周大生加速三四线城市门店下沉，华致酒行拓展高端白酒渠道。
• 数字化转型：天虹股份、苏宁易购等公司积极推进数字化管理，提升运营效率。

风险提示

• 行业风险：包括消费需求疲软、行业竞争加剧、新品市场表现不佳。
• 公司风险：如展店不及预期、电商分流影响、宏观经济下滑等。
• 政策风险：如行业监管加强、CPI下行等。

附录与联系方式

• 行业评级体系：包括领先大市、同步大市、落后大市，以及风险评级A、B。
• 销售联系人：提供上海、北京、深圳地区的联系人信息，便于投资者咨询。

总结

文档总结了2020年10月11日商贸零售行业的市场动态，重点分析了化妆品行业复苏、国庆期间线上线下融合趋势、上海家化股权激励计划及行业投资建议。同时，涵盖了多个公司的重要动态和未来展望，为投资者提供了全面的参考信息。