20240111-国联证券-华宝基金张金涛投资研究报告——在医药上行周期中聚焦创新药_14页_612kb

张金涛投资框架与观点

• 基金经理简介：华宝基金管理有限公司投资经理，市值观优先，曾任职多家基金公司投资研究岗位，管理规模172亿[1]。
• 投资框架：市值为最重要判断指标，次为景气度，最后是估值；政策强支撑创新药械，精选临床数据及商业化验证公司[2]。

华宝医药生物A基金表现

• 短期业绩：自2021年至2023年，基金平均收益率为-93.1% ，较中证医药800超额收益75.6%，同类排名前10%[3]。
• 长期收益：过去三年累计超额收益317.2%，同类排名前11%，任意时点买入、持有872%基金获得正收益概率为57%以上[3]。
• 仓位集中度：仓位始终86%以上，集中度稳定在37%，偏好大中盘个股（市值>500亿占比65%以上）[4, 6]。
• 高换手特征：近六个报告期换手率波动在226%-372%，高于同类医药基金，个股持有时间较短，多数不超过两半年报[4, 7]。
• Fama五因子模型：市场因子和盈利因子敞高，风格以成长+平衡为主[4, 7]。

个股选股能力

• 选股胜率：近四个报告期前十大重仓股择时高达80%，平均超额收益达1781%[8]。
• 定锚点指标：关注创新药临床数据及财务亏损收窄速度[2]。

风险提示

• 投资基于历史数据，可能存在风格漂移风险；公募基金产品净值数据以《证券研究报告》最终版本为准[13]。
• 基金产品净值收益为历史数据，不构成未来收益[13]。