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信用债日报总结 - 2013年7月4日

核心内容

2013年7月4日的信用债市场报告主要涵盖以下内容：

• 地方政府自行发债试点范围扩大至广东等六省市，涉及上海市、浙江省、广东省、深圳市、江苏省、山东省。
• 资金面数据显示，R001维持3.31%，R007下行28BP至3.96%，R014下行20BP至4.44%，GC001下行52BP至1.94%。
• 信用债市场整体成交量下降，YTM整体下行，短融下行显著；产业债成交192亿元，城投债成交114亿元（无短融）。
• 多家上市公司因行业困境或监管问题被下调信用评级。

主要观点

一、宏观与政策动态

1. 地方政府自行发债试点扩大

   • 财政部印发《2013年地方政府自行发债试点办法》，将试点范围扩大至广东等六省市。
   • 试点省市实行年度发行额管理，发债规模限额当年有效，不得结转。

2. 营改增扩围倒计时

   • 营改增试点将在8月1日扩至全国，预计全年减税额达三千亿元。

3. 财政存量资金激活

   • 国务院研究激活财政存量资金，防止资金“跑冒滴漏”。

4. GDP增长预期

   • 国家信息中心预计下半年GDP增长7.6%，全年GDP增长7.6%，全年CPI上涨2.5%。

5. 资源枯竭城市支持

   • 中央财政下拨168亿元支持资源枯竭城市转型。

二、债市动态

1. 公开市场操作

   • 央行未进行公开市场操作，静观银行间利率回落，本周公开市场净投放资金460亿元。

2. 企业债核查

   • 国家发改委对企业债项目进行核查，主体评级低于AA+的项目成为重点对象。

3. 国债期货即将推出

   • 国债期货方案已获国务院批准，开户资金下限设定为50万元。

4. 城投债发行急刹车

   • 城投债发行几乎停滞，6月21日后中债登未公布任何城投公司发行公告。

三、行业新闻

1. 奶粉企业降价

   • 多家奶粉企业因反垄断调查紧急降价，平均降幅达11%，部分单品最高降价20%。

2. 药企价格调查

   • 发改委对部分药企进行价格调查，多家上市公司在列。

3. 深圳房价上涨

   • 深圳房价持续上涨，上半年一手住宅成交均价达21375元/平方米，同比上涨两成。

4. 信用评级下调

   • 多家公司信用评级下调，反映出钢铁、风电等行业面临的困境。

5. 美联储加强监管

   • 美联储批准巴塞尔协议III，要求国内银行加强资本监管。

6. 进口煤限制令搁浅

   • 国家能源局关于限制煤炭进口的政策因舆论和电厂反对而搁浅。

四、发债人动态

1. 晋亿实业资金困局

   • 晋亿实业因难以增加银行授信，不得不从控股股东处以高价赊购原材料。

2. 黄河旋风撤回定增申请

   • 黄河旋风因市场环境变化撤回非公开发行股票申请。

3. 中信银行停办房贷放款

   • 中信银行因钱荒暂停房贷放款，7月房贷额度为零。

4. 中节能子公司被拉黑

   • 中节能子公司因欺诈被世界银行列入黑名单，13家中企被列入世行“黑名单”。

关键信息

市场概况

• 信用债总成交：325亿元，成交量继续下降，YTM整体下行。
• 短融成交：104亿元，高等级个券带动成交量上升，YTM下行25BP。
• 中票成交：96亿元，交易量小幅下降，YTM下行3-5BP。
• 产业债成交：192亿元，成交量略有下降，5年期YTM下行5BP。
• 城投债成交：114亿元，长端带动成交量回落。
• 公司债成交：10亿元，交投活跃，中短端YTM下行为主。

产业债分析

• 短融：总成交86亿元，AAA等级带动成交量上升，YTM整体大幅下行。
  • 12中南方CP002（0.14Y/AAA）下30BP，收于4.60%，成交1.7亿元。
  • 13招金CP001（0.65Y/AA+）下4BP，收于4.66%，成交1.2亿元。
• 中票：总成交72亿元，短端YTM下行显著。
  • 12华润电MTN1（5.85Y/AAA）收于4.80%，成交4亿元。
  • 13天业MTN1（2.86Y/AA+）下30BP，收于4.96%，成交1亿元。

城投债分析

• 短融：总成交18亿元，AAA等级成交量上升，YTM总体稳定。
  • 13京投CP001（0.58Y/AAA）下10BP，收于4.65%，成交4700万元。
  • 11闽高速MTN1（2.68Y/AA+）下13BP，收于5.09%，成交2.4亿元。
• 中票：总成交25亿元，长端带动交投略降，YTM涨跌互现，总体稳定。
  • 11东方财富信债（5.39Y/AA+）下5BP，收于6.18%，成交1.85亿元。
  • 12白山债（6.08Y/AA）下2BP，收于6.15%，成交3940万元。

总结

2013年7月4日，信用债市场呈现成交量下降，YTM整体下行的趋势。地方政府自行发债试点范围扩大，为地方融资提供了新的渠道。市场对资金面的反应较为明显，短融和中票的YTM显著下行，而城投债因长端带动成交量回落。此外，多个行业面临监管压力和市场挑战，如奶粉、医药、房地产等，多家企业因行业困境或监管问题被下调信用评级。债市整体表现与政策变化、市场情绪及行业状况密切相关。