20210511-华安证券-顺势而为_挖掘长期优质赛道_48页_2mb

文档总结：顺势而为，挖掘长期优质赛道

核心内容概述

本文档由华安证券分析师团队撰写，提出了一种基于“顺势而为”理念的投资策略，重点分析了科技创新与制造升级作为时代主旋律，以及如何通过“四维追踪体系”和“ROE二维空间优选体系”来识别长期优质赛道。文章强调了盈利能力（ROE）在长期投资中的核心地位，并展示了新能源汽车和VR/AR等前沿领域的发展趋势与投资价值。

主要观点

1. 时代主旋律

   • 科技创新与制造升级是当前和未来中国经济发展的重要方向，体现在“十四五”规划纲要中。
   • 基于“四维追踪体系”可有效识别行业的发展阶段与投资机会。

2. 四维追踪体系

   • 包括关键数据变化、相关政策演进、产业资本动向和热点事件盘点。
   • 该体系用于判断行业从III类（基础探索类）向I类（有望爆发类）演进的路径。
   • 新能源汽车作为I类代表，其发展受到政策、资本和市场因素的多重推动。

3. ROE制胜

   • ROE是衡量企业盈利能力的最重要指标，决定了长期投资价值。
   • 持续高的ROE样本在多个时间段内均表现出显著的收益率优势，而非阶段性风格或幸存者偏差。
   • ROE的横向和纵向比较有助于识别高成长潜力行业。

4. 二维空间优选体系

   • 通过世界竞争力（X轴）和成长潜力（Y轴）构建四象限模型，以评估不同行业的投资价值。
   • 第一象限（高竞争力+高成长潜力）和第二象限（高成长潜力+中等竞争力）是最佳投资区域。
   • 一二象限在多个时间段内均优于沪深300及三四象限。

5. 行业表现与投资机会

   • 新能源汽车在2013-2016年实现几何式增长，2020年后再次爆发。
   • VR/AR行业在2020年全球出货量增长69%，未来有望提速。
   • 华安领先制造指数和潜力制造指数旨在帮助投资者捕捉高ROE和高成长潜力行业。

关键信息

一、新能源汽车行业分析

• 关键数据变化：2010-2020年全球电动车保有量增长87%，中国在2016年反超美国。
• 政策演进：从初期的生产准入和补贴政策到后期的退坡，政策在行业发展过程中起着重要作用。
• 产业资本动向：2013-2016年投资并购数量和金额大幅增长，如宁德时代、蔚来、理想等企业获得重要融资。
• 热点事件：特斯拉上海工厂、蔚来中国总部落户、理想汽车上市等事件推动行业发展。
• A股表现：2013-2016年新能源汽车指数涨幅显著，2020年再次跑赢大盘。

二、VR/AR行业分析

• 关键数据变化：2020年全球VR/AR头显出货量达710万台，预计2021、2022年增长至1050万、1940万台。
• 政策演进：2019年及2021年“十四五”规划中，VR/AR被列为数字经济重点产业。
• 产业资本动向：2021年全球VR/AR行业融资并购事件显著增加，如Pico VR、北京微美云息等公司获得战略融资。
• 热点事件：谷歌Glass V1、Facebook收购Oculus、Oculus Quest 2上市等推动行业进步。

三、ROE二维空间优选体系

• 世界竞争力（X轴）：中国制造业行业ROE与全球平均水平的比较，揭示行业竞争力。
• 成长潜力（Y轴）：基于ROE的横向和纵向变化，判断行业未来成长潜力。
• 四象限模型：
  • 第一象限：高竞争力 + 高成长潜力（如医疗保健设备、家用电器等）
  • 第二象限：中等竞争力 + 高成长潜力（如电子制造服务、半导体设备等）
  • 第三象限：低竞争力 + 低成长潜力（如鞋类、贵金属等）
  • 第四象限：低竞争力 + 中等成长潜力（如办公服务与用品、黄金等）
• 收益率表现：
  • 2016-2021年，第一象限平均收益率为102%，第二象限为96%，均优于沪深300的74%。
  • 2010-2021年，第一象限平均收益率为187.4%，第二象限为154.6%，同样优于沪深300的43.3%。

四、华安研究领先制造指数

• 华安领先制造100指数：基于第一象限高ROE标的，选取2018-2020年平均ROE最高的100只股票组成。
• 筛选标准：剔除ST、ROE为负或破位回落的标的，按等权重计算。
• 目标：帮助投资者识别具备长期投资价值的优质行业和公司。

结论

本文档提出了一种系统性的投资方法，结合“四维追踪体系”和“ROE二维空间优选体系”，帮助投资者在科技创新与制造升级的大趋势下，识别并投资于具备高竞争力和高成长潜力的行业。新能源汽车和VR/AR作为典型案例，展示了该方法在实际应用中的有效性。通过分析ROE，可以有效评估企业的盈利能力，从而判断其长期投资价值。华安研究领先制造指数为投资者提供了可操作的参考工具，助力挖掘长期优质赛道。