20211025-银河期货-双焦2021年10月第4周周策略报告_黑色金属周策略报告_6页_933kb

黑色金属周策略报告总结

核心内容概述

本报告由银河期货研究员车红云撰写，分析了本周黑色金属市场的主要品种——铁矿、钢材、焦炭和焦煤的走势及策略建议。报告指出，当前市场整体呈现供需双弱格局，但焦炭和焦煤仍有一定支撑，建议关注限产政策和库存变化。

主要观点

1. 钢材：震荡偏强

• 现货市场：上周螺纹钢和热卷价格大幅下跌，北京螺纹钢5420元/吨，华东螺纹钢5380元/吨，天津热卷5620元/吨，上海热卷5550元/吨。
• 数据表现：本期螺纹钢表需291.37万吨，消费同比降幅达30%，供应端整体产量下降35.11万吨。
• 利润情况：华东长流程螺纹钢利润约392元/吨，热卷利润约472元/吨。
• 后期关注：
  • 各地粗钢产量压减政策的执行情况；
  • 长流程废钢产钢量下降对供应的影响；
  • 下游需求是否出现超季节性下跌。

2. 铁矿：震荡偏弱

• 政策影响：多地采暖季限产文件发布，钢厂高炉检修增多，铁矿需求维持低位。
• 价格走势：主流粉矿跌幅在20-45元/吨，普氏62%指数下跌5.1美元，折合人民币约891元/吨。
• 库存变化：全国45个港口铁矿库存环比增加147.29万吨，主要品种均呈现累库趋势，仅球团降库。
• 供应情况：
  • 澳巴19港发运量环比下降58.9万吨；
  • 澳矿到港量环比减少243.5万吨，巴西矿到港量环比增加115.7万吨。
• 需求预期：铁水产量预计继续下降，10-12月日均产量约214万吨，铁矿下半年可能延续累库走势。
• 结论：铁矿短期价格震荡，进一步下跌空间有限，但反弹也受限，整体供需偏宽松。

3. 焦炭：做多

• 供给情况：山东限产持续至年底，山西临汾发布限产政策，预计焦炭产量继续小幅下滑。
• 库存变化：焦炭库存合计1005.9万吨，环比下降14.5万吨，港口库存持续去化。
• 现货价格：准一级焦炭现货价格同步上涨，部分焦化厂提涨200元/吨。
• 利润支撑：山西焦炭现货利润约396元/吨。
• 供需平衡：11-12月按当前利用率75%平推，预计在220万吨/天的生铁产量下，焦炭处于紧平衡状态。
• 结论：在限产常态化背景下，焦炭或出现供需缺口，建议做多。

4. 焦煤：震荡偏强

• 供给情况：国产煤矿开工率接近106%，进口蒙煤通关车辆数增加，但部分跨界煤种转供电厂，影响焦煤供给。
• 库存变化：焦煤库存预计小幅累库，但山西地区出货恢复正常。
• 现货价格：临汾安泽主焦煤价格上涨150元/吨，柳林高硫主焦煤价格上涨140元/吨，长治贫瘦煤价格上涨200元/吨。
• 供需平衡：仅考虑山东气煤削减，焦煤仍过剩；若考虑山西削减，则可能处于紧平衡。
• 结论：焦煤价格震荡偏强，需关注动力煤期价及保供政策执行。

关键信息

• 强弱排序：铁矿 > 钢材 > 双焦。
• 钢材：需求超预期下降，供应低位运行，震荡偏强。
• 铁矿：政策压制需求，供应端存在不确定性，价格以底部震荡为主。
• 焦炭：限产背景下供需偏紧，建议做多。
• 焦煤：供给端有增量，但跨界煤种保供影响明显，价格震荡偏强。
• 库存趋势：铁矿、焦炭均呈现累库走势，仅球团降库。
• 未来关注点：
  • 粗钢产量压减政策执行力度；
  • 海外铁水产量变化；
  • 焦炭限产是否如期执行；
  • 焦煤跨界煤种保供政策对供应的影响。

策略建议

• 单边策略：短期等待杀跌情绪释放完毕，焦炭在限产背景下仍偏多。
• 套利策略：多01合约焦化利润持有。
• 风险提示：
  • 钢厂超预期限产；
  • 焦炭限产不及预期；
  • 焦煤保供削减超预期；
  • 动力煤期价波动对焦煤价格的影响。

作者承诺与免责声明

• 研究员车红云具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，银河期货不对由此导致的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。

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