20210416-大有期货-黑色产业链研究周报_基本面偏强运行_钢厂在震荡中上行_39页_1mb

黑色产业链研究周报（20210412-20210416）总结

核心内容

本周黑色产业链整体呈现偏强运行态势，钢材价格震荡上行，铁矿、焦炭、焦煤和动力煤价格亦维持偏强走势。然而，各品种在供需结构和政策调控的影响下，走势分化，部分品种出现阶段性调整。

主要观点

• 钢材：非限产地区钢厂增产，螺纹、热轧产量连续回升，表观需求维持在历史高位，库存持续去化。钢材现货价格上行，期货主力合约移仓后基差有所修复，远月价格或仍有上行动力。
• 铁矿：唐山限产政策对铁矿石需求形成压制，但非限产地区钢厂增产可能带来需求短暂企稳。外矿发货量季节性回升，国产矿供应高位，港口库存持续累积。结构性问题叠加高基差，盘面进一步上涨乏力，短期难见趋势下跌。
• 焦炭：山西环保督察导致焦企开工下滑，非限产地区钢厂提产支撑焦炭需求。现货首轮提涨落地，贸易商投机需求释放，库存向港口转移。盘面大幅升水现货，但随着现货提涨，基差或持续修复，期现货价格偏强运行。
• 焦煤：国内煤矿开工低位，澳煤进口受限，蒙煤通关停滞，低硫资源供应紧张。焦化利润支撑焦煤需求，山东煤矿产能退出刺激市场情绪。期货盘面对应的现货更偏向于价格较高的蒙煤，以偏多思路对待。
• 动力煤：保供增产政策未达预期，安全检查强化导致供应收缩。电厂日耗维持高位，下游采购积极，港口库存下降。主力盘面大幅反弹并创新高，煤价或难下跌，但政策调控风险仍存，短期内保持观望。

关键信息

一、钢材

• 供应：非限产地区钢厂增产，螺纹、热轧产量回升。
• 需求：螺纹、热轧表观需求走强，维持旺季水平。
• 库存：螺纹、热轧社会库存持续去化。
• 基差：螺纹基差走弱，热轧基差走扩。
• 利润：螺纹利润微降，热轧利润微降。
• 周度评级：震荡上行。

二、铁矿石

• 供应：外矿发运大幅回落，国产矿供应高位。
• 需求：受限产影响，铁矿石整体需求承压。
• 库存：港口库存再度反弹，中期库存回升趋势或将持续。
• 基差：铁矿基差大幅收敛，远期现货浮动价格指数维持高位。
• 利润：进口利润恢复。
• 周度评级：偏强。

三、焦炭

• 供应：焦企开工小幅下降，独立焦企产能利用率下降。
• 需求：非限产地区钢厂提产支撑焦炭需求。
• 库存：焦炭总库存小幅下降，港口库存上升。
• 基差：焦炭盘面大幅升水现货，基差持续修复。
• 利润：焦炭利润回落。
• 周度评级：偏强。

四、焦煤

• 供应：煤矿开工低位，澳煤进口受限，蒙煤通关停滞。
• 需求：焦化利润支撑焦煤需求。
• 库存：焦煤总库存小幅上升，港口库存增加。
• 基差：焦煤盘面小幅升水现货，基差持续修复。
• 利润：焦煤生产利润反弹。
• 周度评级：偏强。

五、动力煤

• 供应：产地供应偏紧，安全检查强化。
• 需求：电厂日耗维持高位，下游采购积极。
• 库存：港口库存下降，产地库存转降。
• 基差：动力煤基差大幅收缩。
• 利润：煤矿利润扩大。
• 周度评级：偏强。

周度策略

• 螺纹、热轧09合约：继续持有。

附录：主要数据

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