20170814-三星证券-Morning_Meeting_Daily_21页_5mb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是一份由三星证券发布的行业研究报告，涵盖市场指标、经济预测、基金流动、行业公司分析以及即将举行的活动。报告主要分析了韩国及全球主要市场的表现，并对多家公司进行了评估，包括三星生命保险、Kakao、韩华生命、易买得、韩亚航空、ING Life Korea、新世界百货、现代家居购物、SK Networks、CJ CGV、亚洲航空、乐仁工业、斗山新 lux、Webzen、增值服务科技（Value Added Technology）和Gamevil等。

主要观点

市场指标：全球主要股指如道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、标普500指数等在2017年8月11日的表现均有所波动，韩国市场（如KOSPI、KOSDAQ）也呈现一定的变化。同时，韩国韩元兑美元汇率（KRW/USD）及日元兑美元汇率（Yen/USD）在近期略有波动。
经济预测：2017年及2018年韩国的GDP增长率预计分别为2.5%和2.4%，失业率预计上升，CPI增长略有下降。韩国3年期国债收益率预计上升，显示市场对经济前景的预期有所变化。
基金流动：KOSPI和KOSDAQ的基金流入情况显示，外资和零售资金在不同时间段有所波动，但整体上呈现一定的增长趋势。
公司表现：报告中多数公司被维持为“买入”评级，部分公司如Webzen、增值服务科技和乐仁工业则被上调评级，而SK Networks和Gamevil则维持“持有”评级。
行业分析：各公司业绩表现不一，部分公司如三星生命保险和韩华生命在第二季度表现良好，而E-mart和韩亚航空则表现出一定的增长潜力。

关键信息

市场指标

全球市场：
- 道琼斯工业平均指数：21,858（+0.1%），较上周下跌1.1%
- 纳斯达克指数：6,257（+0.6%），较上周下跌1.5%
- 标普500指数：2,441（+0.1%），较上周下跌1.4%
- 日经225指数：19,730（+0.0%），较上周下跌1.1%
- 恒生指数：26,884（-2.0%），较上周下跌2.5%
- 恒生国企指数：10,573（-1.9%），较上周下跌3.9%
- 英国富时100指数：7,310（-1.1%），较上周下跌2.7%
- 德国DAX指数：12,014（-0.0%），较上周下跌2.3%
- 法国CAC 40指数：5,061（-1.1%），较上周下跌2.7%
韩国市场：
- KOSPI：2,320（-1.7%），较上周下跌3.2%
- KOSPI 200：303（-1.8%），较上周下跌3.4%
- KOSDAQ：628（-1.8%），较上周下跌2.1%
- 化学品：5,640（-0.6%），较上周下跌1.3%
- 钢铁及金属制品：5,300（+3.7%），较上周上涨4.2%
- 分销：459（-1.4%），较上周下跌3.2%
- 食品与饮料：4,396（+0.2%），较上周保持稳定
- 运输设备：1,689（+1.5%），较上周上涨3.3%
- 运输与仓储：1,648（+2.0%），较上周保持稳定
- 电气与电子产品：16,285（+2.7%），较上周上涨5.6%
- 银行：340（-1.1%），较上周下跌3.4%
- 证券：2,031（-0.9%），较上周下跌4.1%
- 通信：388（-1.6%），较上周下跌5.5%
- 电力与天然气：1,323（-1.6%），较上周保持稳定
利率与汇率：
- 3个月CD利率：1.39%（保持稳定）
- 3年期公司债券利率：2.34%（上涨0.1%）
- 隔夜拆借利率：1.23%（保持稳定）
- 韩元兑美元汇率：1,141（上涨3）
- 日元兑美元汇率：109（下跌1）
- 韩元CDS利差（bps）：66（上涨2）

基金流动

KOSPI：
- 外资：-586（-1.7%），较前一交易日下降226
- 国内资金：623（上涨42.8%），较前一交易日增长305
- 零售资金：-70（-1.4%），较前一交易日下降170
KOSDAQ：
- 外资：-11（-1.8%），较前一交易日下降23
- 国内资金：43（上涨1.3%），较前一交易日增长15
- 零售资金：-27（-1.4%），较前一交易日下降20

经济预测

GDP增长：预计2017年增长2.5%，2018年增长2.4%
失业率：预计2017年为3.9%，2018年为3.8%
CPI增长：预计2017年增长2%，2018年增长1.8%
韩元兑美元汇率（年底）：预计为1,200（2016年为1,208）
3年期KTB收益率：预计2017年为1.8%，2018年为2.1%

公司分析

三星生命保险（032830）：
- 评级：买入（维持）
- 目标价：KRW140,000（+18.6%）
- 2Q业绩：净收入增长15.5%，符合预期，受益于承保效率提升
- 积极因素：NBV和NBM增长，中端产品占比提升，新资金收益率上升
- 消极因素：保护型APE下降，利率利差恶化
Kakao（035720）：
- 评级：买入（维持）
- 目标价：KRW130,000（+19.8%）
- 2Q业绩：营业收入增长24.4%，经营利润增长44.6%，超预期
- 积极因素：移动广告收入增长，子公司价值提升
- 消极因素：成本上升限制利润增长
韩华生命（088350）：
- 评级：买入（上调）
- 目标价：KRW9,000（+11.1%）
- 2Q业绩：净收入增长90.1%，超预期，受益于海外房地产销售和承保利润率稳定
- 积极因素：RBC比率改善，平均融资成本下降
- 消极因素：保护型APE增长停滞，新资金收益率下降
易买得（139480）：
- 评级：买入（维持）
- 目标价：KRW265,000（+8.8%）
- 2Q业绩：营业收入增长8.8%，经营利润增长17.9%，部分子公司亏损扩大
- 积极因素：线下折扣店销售增长，公司长期战略稳定
- 消极因素：子公司亏损扩大，影响整体经营利润
韩亚航空（003490）：
- 评级：买入（维持）
- 目标价：KRW43,000（+17.5%）
- 2Q业绩：营业收入增长3.1%，经营利润增长8.5%，符合预期
- 积极因素：长途航线需求强劲，货邮业务带动利润增长
- 消极因素：短途航线受地缘政治影响，成本上升