20220418-安信证券-曙光数创-872808.NQ-曙光数创_国家级专精特新_小巨人_数据中心全浸式液冷系统高增长_2021年利润9372万_5页_371kb

曙光数创2021年度总结

核心内容

曙光数创是一家专注于数据中心高效制冷解决方案的国家级专精特新“小巨人”企业。公司2021年实现营收4.08亿元，同比增长21.52%；净利润9,371.97万元，同比增长37.50%。公司主要产品包括全浸式液冷系统和冷板式液冷系统，两者合计贡献了90%的营收，显示出液冷系统在公司业务中的核心地位。

主要观点

• 液冷系统高增长：2021年全浸式液冷系统收入增长42%，冷板式液冷系统也在稳步发展。公司凭借在高性能计算领域的领先技术，在国内高算力数据中心市场占据重要地位。
• 客户广泛覆盖：公司产品在互联网、金融、运营商等领域被广泛采用，是客户首选的液冷数据中心合作商。
• 技术优势显著：公司依托中科院的技术积累，已获得79项相关授权专利，并参与制定首批数据中心液冷行业标准，提升了行业影响力和技术壁垒。
• 政策利好：随着“东数西算”工程的启动，全国一体化大数据中心体系布局完成，公司作为技术驱动型企业，将受益于政策推动下的数据中心绿色高质量发展。
• 市场前景广阔：据赛迪顾问预测，2025年我国液冷数据中心市场规模将突破1200亿元，公司有望在这一趋势中持续受益。

关键信息

• 营收与利润：2021年公司营收4.08亿元，净利润9,371.97万元，分别同比增长21.52%和37.50%。
• 液冷系统占比：液冷系统收入占总收入的90%，其中全浸式液冷系统收入增长显著。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，研发费用率保持稳定，体现了其对技术创新的重视。
• 行业标准制定：公司参与制定首批数据中心液冷行业标准，填补了国内空白，增强了市场竞争力。
• 上市计划：公司拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市，发行底价为36元/股，对应2021年PE为27X，最新市值为34亿元，PETTM为36X。
• 投资建议：公司作为液冷系统领域的领先企业，具备良好的成长性和技术优势，建议投资者关注其未来表现。

风险提示

• 客户集中度较高：公司业务依赖于部分重要客户，存在客户集中度较高的风险。
• 关联方客户依赖：部分客户可能与公司存在关联关系，可能影响市场独立性。
• 估值过高风险：当前公司市值较高，存在估值过高的风险。

结论

曙光数创凭借在液冷系统领域的深耕与创新，已成为国内数据中心高效制冷解决方案的重要提供商。随着数字经济的发展和“东数西算”工程的推进，公司有望在未来的数据中心建设中占据更大市场份额，实现持续增长。同时，公司也在积极拓展资本市场，为未来发展提供资金支持。尽管面临一定的市场与财务风险，但其技术实力和行业地位仍为其带来良好的投资前景。