亿渡数据-曙光数创（872808）-数据中心基础设施产品供应商研究_37页_2mb

公司基本情况

• 全称：曙光数创（872808BJ）
• 所属行业：数据中心基础设施制冷领域，属于通用设备制造业
• 主营业务：浸没相变液冷、冷板液冷、模块化数据中心产品的研发、生产及销售
• 关键技术：掌握冷板式和浸没相变液冷核心技术，实现浸没相变技术全球首次大规模商用
• 大股东：曙光信息（中科曙光全资子公司）
• 创始人团队：核心技术与客户来自联想和中科院计算所

核心技术与产品

• 产品线分为三类：浸没相变液冷（如C8000系列）、冷板液冷（如C7000系列）、模块化数据中心（如C500系列）
• 技术优势：浸没相变液冷技术处于全球领先地位，液冷数据中心市场占有率58.8%
• 研发投入：研发费用率保持在10%-15%，2022年达115.5%，研发人员占比46%

行业前景

• 数据中心市场规模稳健增长：2022年国内市场规模达19007亿元，液冷市场从56.56亿元增至潜在128.32亿元
• 行业驱动因素：数字中国战略、AI算力需求增长、东数西算工程推动数据中心绿色化转型
• 能耗趋势：液冷逐步替代风冷，浸没式液冷效率更高

财务表现

• 营收与利润快速增长：2022年营收51.76亿元，净利润1.17亿元，同比增速分别达390%和440%
• 毛利率提升：核心业务毛利率从43.41%增至43.41%，净利率从16.4%增至23.5%
• 客户集中度问题：前五大客户收入占比约90%，依赖中科曙光渠道

风险因素

• 客户依赖：华为、风冷等替代性技术可能削弱竞争壁垒
• 行业竞争激化：英维克、高澜股份等进入液冷细分领域

中长期展望

• 液冷技术渗透率提升：2025年市场规模或增至2453亿元，浸没式占比将超41%
• 绿色数据中心方向：市场2025年PUE目标≤1.3，奠定主机厂长期需求

行业竞争格局

• 核心企业：曙光数创（浸没式）、浪潮（冷板式）、英维克（传统风冷兼容）
• 技术路线分化：浸没式需大规模电厂支持，冷板式适中低端场景

融资与扩张

• 2022年北交所上市募集资金21亿元，聚焦产品升级与研发
• 关联交易频繁，控股股东占比较高，2022年关联交易额达28亿元