银行业月报：盈利与资产质量改善可持续，关注大行与优质中小行-20180515-中原证券-13页-1mb

银行行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2018年5月15日银行行业月报，核心内容围绕银行业绩、资产质量、监管政策及市场表现展开。报告指出，银行业盈利与资产质量持续改善，净息差改善趋势未变，同时监管政策对行业影响有限，整体维持“同步大市”的投资评级。

主要观点

• 行业表现：4月16日至5月14日期间，银行指数上涨3.29%，跑赢沪深300指数1.28个百分点，表现优于大盘。
• 个股表现：南京银行、上海银行、招商银行、中信银行、杭州银行涨幅居前；贵阳银行、浦发银行、宁波银行、江阴银行、平安银行跌幅居前。
• 投资建议：建议关注农行、工行、建行、招行、平安银行与南京银行。
• 风险提示：经济表现不及预期、金融监管超预期、系统性风险。

关键信息

1. 行情跟踪

• 银行指数跑赢沪深300指数，涨幅为3.29%。
• 29个中信一级行业中，银行指数涨幅位居第6位。
• 个股涨跌互现，涨幅较大的银行包括南京银行（+5.88%）、上海银行（+5.81%）、招商银行（+4.33%）、建设银行（+1.31%）等。
• 负面表现的银行包括贵阳银行（-6.59%）、浦发银行（-5.90%）、平安银行（-3.37%）等。

2. 贷款与融资情况

• 18年4月新增人民币贷款为1.1万亿元，符合预期，占比83.34%。
• 表外融资规模继续压降，新增委托贷款与信托贷款占社融规模的比重分别降至-6.72%与0.93%。
• 居民短期贷款增速因监管加强面临下行压力，但对整体贷款增速影响不大。

3. 利率与净息差

• 18Q1末人民币贷款加权平均利率为5.96%，较17年12月提升0.22个百分点。
• 市场利率回落，有利于中小银行净息差改善。
• 18Q1，16家上市银行不良率环比改善，19家银行净息差环比改善，表明资产质量持续提升。

4. 监管政策

• 资管新规：监管方向未变，过渡期延长至2020年底，部分条款放松，对银行资管业务影响有限。
• MPA调整：仅对资产规模5000亿以下的银行同业存单纳入考核，对上市银行边际约束微乎其微。

5. 个股跟踪

• 17年与18Q1上市银行盈利和资产质量均有所改善，尤其是股份行和农商行。
• 各银行盈利和资产质量差异明显，部分中小银行有望迎来业绩拐点。

6. 估值分析

• 截至2018年5月14日，银行板块PB（LF）为0.97倍，低于沪深300指数的1.55倍，估值合理偏低。
• 重点公司估值数据如下：
  • 工商银行：BVPS为5.97元，PB为0.93倍
  • 建设银行：BVPS为7.12元，PB为0.99倍
  • 农业银行：BVPS为4.39元，PB为0.82倍
  • 招商银行：BVPS为17.69元，PB为1.54倍
  • 平安银行：BVPS为11.77元，PB为0.86倍
  • 南京银行：BVPS为6.77元，PB为0.97倍

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”。
• 公司推荐：建议关注农行、工行、建行、招行、平安银行与南京银行。

风险提示

• 经济表现不及预期
• 金融监管超预期
• 系统性风险

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间

• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上

• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%

• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%

• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

重要声明

本报告由中原证券发布，仅向其客户发布，未经书面授权，不得转发或引用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策，避免依赖本报告作为唯一依据。