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国泰君安期货研究所行业周报

一、核心观点

• PET树脂（PR）：供需双积累，成本端波动加剧。短期冲突推升采购成本，工厂库存与社会库存同步上升，加工费压缩。中长期若装置检修严格执行及出口量维持高位，可能缓解压力。
• 直接纺涤纶短纤（PF）：需求转淡，加工费承压。下游终端品种加工费降至区间下沿，库存水平高企。

二、重点分析

1. PET 树脂

• 供需动态：
  • 工厂开工率88.8%，社会库存积累至179天，部分检修装置恢复。
  • 驱动力转向出口需求，订单量低于预期，终端复苏缓慢。
  • 冲突持续推升成本预期，运费下行但高位状态延续，6-7月价差或收窄出口。

2. 涤纶短纤

• 下游需求：
  • 实体经济开工率60-80%，纺织环节开机率70-90%，季节性淡季压顶。
  • 织造库存累积，反季节出货支撑行业需求。
  • 出口订单缩减，利润缩窄，厂家产能主动收缩概率增加。

三、核心数据

• 加工费：
  PR加工费降至250-290元/吨，PF短期加工费维持低位。
• 库存天数：
  工厂/社会库存同步累积，PET树脂商业库存同比增加。
• 需求：
  美国纺织品零售库存低于警戒线，中国内地纺织服饰需求温和复苏，外贸订单同比持平略减。

四、市场建议

• 操作策略：
  PR：等待加工费350附近做多机会，或近月价差逢低做多。
  PF：关注下游去库节奏，密切观察夏季负荷削减影响。