20200701-中泰证券-医药生物行业月报_布局中报高增长机会_关注药物和器械创新主线_21页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年上半年医药生物行业的市场表现及投资机会，指出医药板块整体涨幅显著，受益于疫情催化，成为28个一级子行业中涨幅最高的板块。分析师建议重点关注中报业绩增长潜力大的子行业和个股，包括药店、核酸诊断器械、CRO/CDMO、创新药及创新器械、疫苗和医疗服务等。

主要观点

• 医药板块表现强劲：2020年上半年医药板块涨幅达40.28%，显著跑赢沪深300指数。其中，医疗服务子板块涨幅最大，达19.86%，而中药子板块涨幅最小，为10.89%。
• 行业趋势明确：创新药研发持续，CRO/CDMO订单转移加速，疫苗行业快速恢复，药店板块受益于慢病管理与医保政策，医疗器械出口增长显著。
• 重点推荐公司：恒瑞医药、通策医疗、药明康德、智飞生物、蓝帆医疗、凯普生物、凯莱英、天宇股份、联邦制药等公司被重点推荐，因其在业绩增长、研发进展及市场前景等方面表现突出。
• 政策支持创新药发展：国家从审评到支付多维度支持创新药，推动研发创新成为医药行业的未来方向。

关键信息

重点推荐板块及公司

1. 药店板块：

   • 推荐：大参林（+40%）、益丰药房
   • 驱动因素：慢病长处方、互联网+医保等

2. 核酸诊断器械及第三方检验中心：

   • 推荐：蓝帆医疗（+230%）、鱼跃医疗（+50%）、万孚生物（+55%）、凯普生物（+40%）、金域医学、迈瑞医疗（+20%）、乐普医疗（+25%）

3. CRO/CDMO/API板块：

   • 推荐：康龙化成（+35%）、天宇股份（+35%）、仙琚制药（+20%）
   • 驱动因素：全球高景气，订单转移加速

4. 创新药及创新器械：

   • 推荐：恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗
   • 驱动因素：PD-1药物获批、新药研发进展

5. 疫苗和医疗服务：

   • 推荐：智飞生物、康泰生物、华兰生物、万泰生物、通策医疗、爱尔眼科、美年健康
   • 驱动因素：疫苗需求恢复、医疗服务逐步回暖

重点推荐组合（7月）

• 恒瑞医药：国内创新药龙头，PD-1药物获批4大适应症，创新药销售占比有望达35%
• 通策医疗：区域口腔龙头，渠道下沉和客单价提升，全年有望恢复强劲增长
• 药明康德：新药研发服务龙头，内生增长强劲
• 智飞生物：HPV疫苗持续增长，在研预防性微卡有望获批
• 蓝帆医疗：短期手套受益，心血管器械业务成长性强
• 凯普生物：核酸检测龙头，新冠试剂+服务带来业绩增量
• 凯莱英：CMO业务增长迅速，全球竞争力提升
• 天宇股份：沙坦原料药龙头，放量正当时
• 联邦制药：受益于原料药需求增长

新药获批动态

• 6月新药获批：包括赛诺菲特应性皮炎靶向生物制剂、信达贝伐珠单抗生物类似药、三生国健伊尼妥单抗、恒瑞卡瑞利珠单抗新增2个适应症、默沙东K药第5个适应症获批。
• 国产PD-1药物发展：恒瑞卡瑞利珠单抗已获批4大适应症，国内PD-1药物迎来密集收获期，多家企业的新药和适应症申请持续推进。

行业热点

1. 第三批国家集中采购开始报量。
2. 《医疗保障疾病诊断相关分组（CHS-DRG）细分组方案（1.0版）》发布。
3. 《2019年我国卫生健康事业发展统计公报》及《2019年全国医疗保障事业发展统计公报》发布。
4. 《2020年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》发布。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对宏观经济和行业造成负面影响。
• 政策扰动：优先审评、医保谈判、一致性评价等政策执行进度可能影响行业发展。
• 产品研发失败：创新药及医疗器械研发存在失败风险，可能影响企业盈利能力。

行业估值

• 当前估值：以2020年盈利预测市盈率计算，医药板块估值为41.59倍，高于全部A股（扣除金融板块）19.85倍的市盈率。
• TTM估值：医药板块估值为52倍，高于历史平均水平37倍。

总结

医药生物行业在2020年上半年表现强劲，受益于疫情催化及政策支持。分析师建议积极配置创新药、CRO/CDMO、疫苗、药店及医疗器械等具有高增长潜力的子行业和公司。尽管存在疫情、政策及研发失败等风险，但行业长期逻辑清晰，创新仍是核心趋势。重点推荐组合包括恒瑞医药、通策医疗、药明康德、智飞生物、蓝帆医疗、凯普生物、凯莱英、天宇股份、联邦制药，这些公司具备良好的增长前景和市场竞争力。