20181210-华泰证券-基础化工行业周报（第四十九周）_16页_1mb

行业周报（第四十九周）总结

核心内容概述

本行业周报聚焦于2018年第四十九周化工行业整体表现、市场动态、重点公司情况及行业发展趋势。报告指出，化工行业整体景气将震荡下行，但长期价格中枢有望稳中有升，龙头企业市场份额持续提升，行业逐步走向集中与一体化。报告还分析了原油、C3产业链、碳酸二甲酯、PTA-涤纶等重点产品走势，并对部分重点公司进行了业绩回顾与未来展望。

主要观点

1. 行业整体趋势

   • 化工行业整体景气震荡下行，但价格中枢有望抬升。
   • 长期来看，行业将向集中化与一体化发展。
   • 多数化工品价格及价差低于七年平均水平，但供需端积极因素支撑价格长期上行。

2. 需求与供给分析

   • 需求端：国内需求逐步放缓，海外需求存在下行风险，贸易摩擦对出口影响显著，但加速了电子化学品和新材料的进口替代进程。
   • 供给端：新增产能总体可控，主要由龙头企业扩产，环保力度短期灵活，中长期趋势明确，对染料、农药、橡胶助剂等子行业影响较大。

3. 投资主线

   • 电子化学品与新材料：受益于贸易摩擦和进口替代逻辑，重点推荐飞凯材料、国瓷材料、利安隆、光威复材、强力新材。
   • 民营炼化：油价保持强势，下游需求刚性，建议关注恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。
   • 低估值细分领域龙头：通过优化存量业务与新品类扩张，长期市场份额有望提升，如万华化学、华鲁恒升、浙江龙盛。

重点产品分析

1. 国际原油价格反弹

• OPEC及非OPEC国家联合减产120万桶/日，超出市场预期。
• WTI期货价格周环比上涨3.3%至52.61美元/桶，布油站上60美元。
• 美国原油库存下降，活跃钻井数减少，显示原油市场趋稳。

2. C3产业链整体上行

• 丙烯价格大涨，带动产业链整体上行，PDH装置盈利良好。
• 华东地区丙烯价格周环比上涨9.1%至8100元/吨，下游产品如PP、丁辛醇表现强劲。

3. 碳酸二甲酯价格上行

• 供给端检修导致行业供应偏紧，价格大涨。
• 华东地区碳酸二甲酯价格周环比上涨9.3%至0.94万元/吨，下游电解液需求旺盛。

4. PTA-涤纶产业链强势反弹

• 受中美贸易关系缓和和原油反弹影响，产业链强势反弹。
• PTA华东价格周环比上涨9.3%至6705元/吨，PTA-PX价差扩大41.4%至1164元/吨。
• 聚酯产销提升，下游织造业积极补货，市场货源紧张。

重点公司动态

1. 万华化学

• 拟建设美国MDI一体化项目，总投资12.5亿美元。
• 2018年前三季度EPS为0.30元，预计2018-2020年EPS分别为0.51/0.95/1.12元，维持“增持”评级。

2. 浙江龙盛

• 2018年前三季度净利增长70%，Q3单季度利润创新高。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.20/1.33/1.54元，维持“增持”评级。

3. 飞凯材料

• 2018年前三季度净利增长417%，业绩略超预期。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.80/1.05/1.24元，维持“增持”评级。

4. 恒逸石化

• 2018年前三季度净利增长63%，业绩符合预期。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.29/1.47/2.17元，维持“增持”评级。

5. 桐昆股份

• 2018年前三季度净利增长118.2%，Q3环比提升。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.72/2.03/2.26元，维持“增持”评级。

6. 华鲁恒升

• 拟实施股权激励计划，提升员工积极性。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.98/2.28/2.65元，维持“增持”评级。

7. 荣盛石化

• 前三季度净利增14%，略低于市场预期。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.51/0.95/1.12元，维持“增持”评级。

8. 金发科技

• 拟收购宁波银商及万华投资，完善产业链布局。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.31/0.39/0.48元，维持“买入”评级。

行业动态

1. 环保与可持续发展

• 荆门磷化企业整改被通报：磷石膏渣场管理不到位，导致环境污染，强调环保治理的重要性。
• 上海院开发清洁催化剂技术：减少“三废”排放，提升环保水平。
• 广州石化火炬气回收作燃气项目：提高能源利用率，减少排放，实现环保效益双赢。

2. 产能扩张与项目进展

• 宁夏宝利煤制乙二醇项目：分两期建设，总投资43亿元，提升煤化工产业链。
• 中委广东石化2000万吨炼化一体化项目：总投资654亿元，推动炼化产业转型升级。
• BKT斥资扩产轮胎与炭黑：提升产能，优化运营，布局国际市场。
• PPG投资升级昆山工厂：引入自动化调色系统，提高生产效率与环境性能。

3. 新产品与技术进展

• 巴斯夫推出新杀菌剂Revysol®：助力农民作物健康，满足环保要求。
• 拜耳推出油菜拌种剂Acceleron：应对欧盟禁令，提升作物抗害能力。
• 陶氏在泰国投产聚醚多元醇工厂：提升聚氨酯材料供应能力，支持节能解决方案。

风险提示

• 油价大幅波动风险。
• 下游需求不达预期风险。

二级市场表现

• 上证综指上涨0.68%，深证成指上涨0.68%，沪深300指数上涨0.28%，创业板指上涨0.87%。
• 基础化工指数上涨2.69%，石油石化指数上涨0.63%，在29个一级行业中分别位列第3和第20位。
• 基础化工板块199只个股上涨，占比71.6%；石油石化板块25只个股上涨，占比73.5%。

图表与数据支持

• 一周涨幅前十公司包括延安必康、德威新材、华铁股份等。
• 一周跌幅前十公司包括凯美特气、集泰股份、天润数娱等。
• 重点跟踪化工产品价格涨幅前十包括碳四原料气、MTBE、混合芳烃等。
• 重点跟踪化工产品价格跌幅前十包括环氧氯丙烷、甘氨酸、乙烯等。

总结

本周化工行业整体表现震荡，但龙头企业持续受益，带动行业集中化和一体化趋势。重点产品如原油、丙烯、碳酸二甲酯和PTA-涤纶产业链表现强劲，部分公司业绩增长显著。环保政策趋严，推动行业可持续发展，同时国内外市场动态表明行业正加速转型升级。投资建议关注电子化学品、新材料、民营炼化及低估值龙头公司。