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同飞股份（300990SZ）2023年三季报分析及投资建议

投资评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：4830元
• 当前股价（2023-10-24）：4120元
• 12个月价格区间：3874/1292元

核心业绩表现

• 前三季度营业收入：132.7亿元，同比增长 9,802%
• 前三季度归母净利润：14.1亿元，同比增长 6,405%
• Q3单季度营业收入：62.1亿元，同比增长 131.49%，环比增长 43.75%
• Q3单季度归母净利润：0.74亿元，同比增长 96.41%，环比增长 89.74%
• 毛利率：前三季度 27.39%，同比提升 0.42pct；Q3单季 28.40%，环比提升 2.96pct
• 净利率：Q3单季 11.88%，环比提升 2.93pct

成长驱动因素

• 主营业务扩展：深耕工业温控领域，客户覆盖数控机床、半导体、电力电子、储能等多个下游场景，客户群体优质。
• 新业务拓展：积极拓展储能、半导体温控及数据中心温控领域，国产替代需求强劲。
• 研发及费用投入：前三季度研发费用同比增长 114.13%，销售费用及管理费用亦有显著提升，支持新产品开发和市场开拓。

激励计划

• 第一期限制性股票激励计划调整：授予数量由 7,160万股 上调至 12,888万股，价格调整至 3,500元/股。
• 启动第二期激励计划：授予 26,650万股，价格 2,560元/股，覆盖 144名激励对象。

预测与估值

• 2023-2025年收入预测：186.5亿元（+85.1%）、273.8亿元（+46.8%）、391.3亿元（+42.9%）
• 归母净利润预测：23.2亿元（+81.7%）、32.7亿元（+40.6%）、45.8亿元（+40.2%）
• 估值：2023年目标PE 35倍，对应目标价 4,830元。

风险提示

• 宏观经济及下游产业波动
• 竞争加剧、原材料价格波动、产品替代、新业务发展不及预期