农林牧渔行业2018年中期投资策略：周期归来，渔牧复苏-20180626-信达证券-48页-4mb

农林牧渔行业2018年中期投资策略总结

核心内容概览

2018年6月发布的农林牧渔行业中期投资策略指出，行业整体表现优于沪深300指数，尤其是其他种植业和畜禽养殖板块。尽管一季度行业财务状况未见明显改善，但随着周期性复苏，行业前景被看好。投资建议聚焦于具备成长潜力和行业整合预期的龙头企业，如亚盛集团、北大荒、好当家和东方海洋。

主要观点

• 市场表现：1-5月申万农林牧渔指数下跌5.07%，沪深300下跌5.67%，行业跑赢大盘0.60个百分点，排名申万28个行业第8位。
• 子板块表现：其他种植业上涨1.74%，畜禽养殖上涨1.29%，均跑赢沪深300，超额收益显著。
• 基金持股比例：农业板块基金持股比例下降，但相对A股的倍数有所提升，显示投资热情高于整体A股。
• 行业财务状况：盈利能力未见好转，费用率上升，净利润连续三年下滑，行业现金流仍处低位。
• 周期性复苏：生猪养殖业供需改善，猪价进入温和上行通道；白鸡行业因引种断档和换羽意愿下降，景气期预计持续1-2年。

关键信息

行业整体表现

• 市场表现：2018年1-5月行业跑赢沪深300指数，排名申万28个行业第8位。
• 估值情况：行业PE（TTM）回落至29倍，相对沪深300溢价维持在100%-140%之间。

畜禽养殖行业

• 财务状况：一季度盈利下滑，费用率上升，净利润负增长。
• 猪价走势：猪价阶段性反弹，供需格局改善，进入温和上行通道。
• 行业周期：由于环保政策和规模化提升，猪周期弱化，行业或进入较长低迷期。
• 投资建议：关注周期反转带来的整体性机会，重点配置牧原股份、温氏股份等龙头。

饲料行业

• 财务状况：一季度盈利下降，但销售毛利率有所提升。
• 行业影响：受下游养殖业低迷影响，饲料行业整体表现不佳。
• 原料成本：玉米和豆粕价格承压，饲料盈利有望提升。
• 投资建议：关注优质龙头，受益于行业变革红利。

种植业

• 行业趋势：种业并购潮兴起，农垦资源价值凸显。
• 投资建议：关注具备整合预期的龙头企业和核心资产。

渔业

• 行业景气：海产品行业整体景气，尤其是海参价格上涨，盈利改善。
• 市场预期差：市场估值未充分反映行业景气复苏。
• 投资建议：关注以海参为核心主业，产业链延伸顺利的好当家和东方海洋。

行业评级与投资主线

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 重点公司推荐：
  • 亚盛集团：增持评级
  • 北大荒：增持评级
  • 好当家：增持评级
  • 东方海洋：增持评级

风险因素

• 价格上涨不达预期
• 宏观经济系统性风险
• 疫情和天灾风险
• 政策变动风险

行业分析与展望

• 周期归来：生猪和白鸡行业出现供需改善，周期性复苏迹象明显。
• 行业变革：饲料行业受下游影响，但优质龙头有望受益于原料成本下降和行业集中度提升。
• 中美贸易战：对农业行业造成一定压力，但同时也带来种植业主题性行情的提振。
• 进口冲击：猪肉进口增加对国内生猪市场形成压力，需关注市场供需变化。

总结

2018年农林牧渔行业虽面临一定挑战，但周期性复苏和行业变革为投资带来新机会。投资策略建议关注畜禽养殖、种植业和渔业板块，尤其是具备成长性、行业整合预期和景气周期反转的龙头企业。同时，需警惕价格上涨不达预期、宏观经济波动、疫情和政策变动等风险因素。