20231030-华创证券-苏泊尔-002032.SZ-2023年三季报点评_23Q3超预期_上调关联交易额度_5页_677kb

公司前三季度营收1537亿元、同比增长26%，归母净利136亿元、同比增长41%。其中2023年第三季度营收538亿元、同比增长156%，归母净利48亿元、同比增长281%，单季度数据超预期，主要由外销补库需求驱动，补偿Q2库存去化。

内销表现优于行业：前三季度公司线上销额略降3%，但小家电行业整体销额下滑96%，凸显龙头竞争优势。公告上调关联交易额度，关联商品管理交易规模增至582亿元。

Q3毛利率同比下滑0.3个百分点，费用效率提升，期间费用率下降7个百分点，净利率提升9个百分点，受益于外销低毛利占比上升和产品结构优化。展望后续，国内需求恢复，业绩拐点可期。

投资建议：调整盈利预测，2023-2025年归母净利润分别预测为219亿、251亿、278亿元，上调目标价至60元，维持“推荐”评级。

风险提示：海外市场需求疲弱、新品推广不及预期、原材料价格波动。

报告指出，公司作为小家电龙头，经营稳健，品类扩展如集成灶、洗地机等新品增长，财务指标显示高成长潜力，P/E从20倍降至15倍。