20220213-广发期货-白糖期货周报_市场信心不足_价格向上驱动不强_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告分析了2021/22榨季白糖期货市场的国内外供需情况、价格走势及投资策略。整体来看，市场信心不足，价格向上驱动不强，建议投资者利用期权操作，短期以观望为主。

主要观点

• 国际糖市：供应压力显著，主要由于印度和泰国进入榨季高峰，产量增加。同时，巴西1月上半月无新增糖产量，且出口同比减少，可能对市场形成支撑。然而，全球疫情对消费的影响仍存在，可能进一步增加供应压力。此外，拉尼娜天气可能扰动巴西种植区，下榨季减产预期存在，但整体供需矛盾仍较大。
• 国内糖市：2021/22榨季预计减产45万吨至1022万吨，但国内基本面相对较好，广西现货报价波动较小，广西蔗款兑付率较高，糖厂资金状况乐观。内蒙糖因减产严重，产销率接近八成，预计1-2月进糖数量同比也将下降。尽管国内供应增加，但需求较去年恢复正常，总体预估过剩量明显下滑。进口方面，12月进口量同比减少，进口利润仍为负值，糖浆进口维持中性。

关键信息

国际糖市供需情况

• 2021/22榨季全球供需缺口：据不同机构预测，供需缺口预计在150万吨至-180万吨之间，存在较大不确定性。
• 巴西产量：巴西中南部1月上半月无新增糖产量，累计产糖量同比减少16.15%，出口量同比减少32.74%。
• 泰国产量：截至1月31日，累计产糖量为506.80万吨，同比增加15.66%。
• 印度产量：2021/22榨季10月1日以来，累计产糖量为1870.8万吨，同比增加5.7%。
• CFTC持仓：对冲基金及大型投机客的原糖非商业多头持仓增加，显示市场情绪有所改善。

国内糖市供需情况

• 全国食糖产量：2021/22榨季预计为1022万吨，较2020/21榨季小幅减少。
• 产销数据：12月全国累计产糖量278.55万吨，销糖量90.40万吨，销糖率46.20%，库存188.15万吨。
• 区域产销情况：
  • 广西：累计产糖量较高，销糖率同比上升，现货报价波动较小。
  • 云南：产糖量和销糖量均有所回升。
  • 内蒙古：因减产严重，产销率接近八成，库存量下降。
  • 新疆：产糖量和销糖量均保持稳定。

期现价差与仓单

• 期现价差逐步收敛，显示市场趋于平衡。
• 仓单逐步增加，表明市场供应有所改善。

总结与展望

• 国际市场：短期内原糖价格可能维持高位震荡，关注新冠变异毒株进展、天气情况及北半球最终产量。拉尼娜天气可能影响巴西产量，带来一定的利多预期，但疫情对消费的压制仍存在。
• 国内市场：供需格局尚未明显改善，但国内基本面相对较强，价格表现强于外盘。短期内价格上涨仍需需求端发力，建议投资者关注需求变化及政策动向。

投资策略

• 国际白糖：下跌空间有限，但价格向上驱动不强，建议利用期权操作。
• 国内白糖：短期观望为主，等待更多利好因素出现。

免责声明

本报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，但对其准确性及完整性不作任何保证。报告反映研究人员的个人观点，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。