20220116-广发期货-白糖期货周报_12月产区成交较好_但总体缺乏向上驱动_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021/22榨季白糖期货市场的内外盘走势、国际糖市供需变化、国内糖市产销数据以及相关市场因素对白糖价格的影响，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

国际糖市

• 原糖价格承压：国际原糖市场面临供应增加的压力，巴西进入榨季尾声，12月下旬产糖率为0，为2007年以来首次，对市场形成利空。
• 泰国产量增加：泰国1月10日累计产糖240.53万吨，同比增加48.67%，但受国际糖价走低影响，印度出口进度放缓，供应压力持续。
• 供需矛盾变化：2021/22年度全球糖供需缺口预计扩大至-180万吨，较2021/22榨季初期的预测有所增加。
• CFTC持仓变化：对冲基金及大型投机客的原糖非商业多头持仓减少，空头持仓增加，显示市场情绪偏空。

国内糖市

• 产量预计小幅减少：2021/22榨季全国食糖产量预计为1022万吨，较2020/21榨季减少45万吨。
• 产销数据边际改善：12月全国累计产糖278.55万吨，同比减少74.83万吨；累计销糖90.40万吨，同比减少56.66万吨；销糖率46.20%，同比增加4.58%。
• 区域产销情况：
  • 广西：产销率45.48%，同比增加3.47个百分点，现货成交放量，表现优于其他产区。
  • 云南：榨季进度偏慢，产销数据逊色于广西。
  • 内蒙古：产销情况相对稳定，但同比数据仍偏弱。
  • 新疆：产销情况未见明显改善。
• 进口数据：11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨；2021年1-11月累计进口527万吨，同比增加91万吨。
• 期现价差收敛：随着期货盘面回调，期现价差逐步缩小，新仓单逐步增加，显示市场流动性有所改善。

关键信息

市场趋势

• 国际原糖走势：价格震荡偏弱，主要受供应增加影响，但存在天气扰动和乙醇价格托底的潜在利多因素。
• 国内白糖走势：价格相对外盘支撑较强，但缺乏强劲上涨驱动，整体市场仍处供大于求状态。

投资策略

• 本周策略：白糖价格下跌空间有限，但向上驱动不强，建议利用期权操作。
• 上周策略：短期观望为主。

总结与展望

国际市场展望

• 利空因素：北半球印度、泰国榨季高峰，供应压力明显；全球疫情对燃油和食糖消费的抑制效应可能进一步显现。
• 利多因素：拉尼娜天气可能扰动巴西种植区，下榨季有减产预期；疫苗接种率上升有助于后疫情时期经济增长，提振原油和新兴市场货币汇率。

国内市场展望

• 利空因素：新榨季开始，陈糖库存去化缓慢，市场整体仍供大于求。
• 利多因素：短期内，白糖价格上涨仍需依赖需求端发力。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，广发期货不对信息的准确性和完整性作出任何保证。
• 报告反映研究人员观点，不代表公司立场。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，期市有风险，入市需谨慎。