20220605-国联证券-美国5月非农就业数据点评_更多的劳动力_更低的工资增长_9页_778kb

美国5月非农就业数据点评总结

核心内容

美国5月非农就业数据整体表现强劲，新增就业人数为39万人，高于市场预期，失业率维持在3.6%，与上月持平。劳动参与率小幅回升至62.3%，但回升动能较弱。工资增长有所放缓，时薪环比增长0.3%，同比增长5.2%，均弱于预期。这些数据反映出美国劳动力市场正在逐步恢复，但消费模式已从商品转向服务，且工资通胀压力有所缓解。

主要观点

• 就业数据强劲：非农就业数据超出预期，显示美国经济在疫情后持续复苏，但增速略有放缓。
• 消费向服务转型：除零售业外，其他行业就业普遍增长，尤其是休闲娱乐和酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务等，反映出消费结构正在向服务行业倾斜。
• 零售业就业下降：零售业是唯一出现就业减少的行业，减少6万人，这可能是一个经济衰退的前兆，但2020年的数据表明这一规律并不完全适用。
• 劳动参与率回升缓慢：劳动参与率虽有小幅上升，但主要受55岁以上人群参与率回升乏力影响，年轻人的参与率已恢复至疫情前水平。
• 工资通胀有所缓解：时薪增速放缓，工资通胀整体和核心PCE通胀均出现下行趋势，可能预示通胀拐点的到来，有助于缓解美联储加息压力。
• 部分服务业工资跑赢通胀：尽管整体工资增长放缓，但部分服务业如零售、运输仓储、教育和医疗服务等，工资增长仍高于通胀水平。

关键信息

1. 非农就业数据

• 5月新增非农就业人数为39万人，高于预期的32万。
• 失业率维持在3.6%，连续三个月保持不变。
• 劳动参与率回升至62.3%，与市场预期一致。

2. 行业就业结构

• 服务行业：休闲娱乐和酒店业新增就业7.8万，专业和商业服务新增7.5万，教育和保健服务新增7.4万，均表现强劲。
• 零售业：就业减少6万，是唯一负增长的行业，可能反映消费模式转变。
• 制造业：新增就业1.8万，增长幅度较小。
• 建筑业：新增就业3.6万，表现稳定。

3. 存量就业缺口

• 休闲和酒店业就业缺口为-135万，恢复进展缓慢。
• 政府、教育和保健服务行业也存在一定的就业缺口。
• 采矿业缺口比例最高，达9.9%，仅为疫情前的90.1%。
• 其他如信息业、金融活动、运输仓储业等已基本恢复至疫情前水平。

4. 工资通胀情况

• 时薪增长：5月时薪环比增长0.3%，同比5.2%，均弱于前值。
• 工时变化：平均工时维持在34.6小时，同比下降。
• 工资通胀分解：工资通胀已从7%回落至5%以下，工时贡献下降明显，显示通胀压力有所缓解。
• 部分行业工资跑赢通胀：包括休闲酒店、零售、运输仓储、教育和医疗服务、专业和商业服务等。

5. 劳动参与率变化

• 16-19岁年轻人劳动参与率已恢复至疫情前水平。
• 25-54岁人群劳动参与率继续回升至82.6%，但距离疫情前水平仍有0.5%的差距。
• 55岁以上人群劳动参与率仍低于疫情前，恢复动能不足。

风险提示

• 疫情反复超预期可能影响就业市场和经济复苏进程。
• 通货膨胀超预期可能对美联储的货币政策决策产生影响。

分析师信息

• 分析师：樊磊
• 执业证书编号：S0590521120002
• 邮箱：fanl@glsc.com.cn

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评级说明

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