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美国新增就业低于预期，劳动力市场持续收紧总结

核心内容

美国4月份非农就业数据表现不及预期，新增就业人数为16.4万，低于预期的19.2万，但高于前值的10.3万。失业率降至3.9%，为2000年底以来最低水平，但劳动参与率连续三个月下降至62.8%，表明劳动力市场紧缩可能已接近充分就业状态。薪资增长方面，平均时薪环比增长0.1%，同比2.6%，均低于预期。尽管非农数据不及预期，但市场对美联储6月加息的预期依然强烈。

主要观点

• 就业市场表现：新增就业虽低于预期，但整体仍保持正增长，服务业和制造业是主要推动力，显示劳动力市场仍保持紧缩。
• 薪资与通胀：薪资增速放缓，但失业率降至低位，市场担忧通胀压力可能上升。
• 市场反应：非农数据公布后，美股三大股指低开后反弹，美元指数震荡走强。
• 美联储政策：5月FOMC会议维持利率不变，但措辞更偏鹰派，释放6月加息信号，显示美联储对通胀目标的接近持谨慎态度。
• 全球经济与政治风险：中美贸易摩擦、英国脱欧不确定性、意大利组阁进展缓慢、伊朗核问题等，均对市场情绪和资产走势产生影响。

关键信息

美国经济数据

• 非农就业人数：4月新增16.4万人，低于预期，但高于前值。
• 失业率：降至3.9%，创2000年底以来新低。
• 平均时薪：环比增长0.1%，同比2.6%，均低于预期。
• PCE物价指数：3月同比2%，符合预期，高于前值1.8%。
• 制造业PMI：4月终值56.5，低于预期和前值。
• ISM制造业指数：4月为57.3，低于预期58.5和前值59.3。

欧洲经济数据

• 欧元区制造业PMI：4月终值56.2，创13个月新低。
• 核心调和CPI：4月同比初值0.7%，低于预期和前值。
• 德国CPI：4月同比初值1.6%，高于预期1.5%。
• 法国制造业PMI：4月终值53.8，高于预期和前值。
• 意大利制造业PMI：4月为53.5，低于预期和前值。
• 英国制造业PMI：4月为53.9，低于预期54.8和前值55.1。

日本经济数据

• 制造业PMI：4月终值53.8，维持上升趋势。
• 服务业PMI：4月为52.5，由降转升。
• 综合PMI：4月为53.1，小幅上升。
• 基础货币：4月同比7.8%，前值9.1%。
• 经济表现：一季度经济钝化超出预期，近期小幅回暖。

大类资产走势

• 原油：周初回落，但受地缘政治风险支撑，仍维持一定上涨动力。
• 黄金：周初下跌，随后反弹，呈现“V型”走势。
• 股市：美股整体走弱，但数据回暖对股市起到一定支撑作用。
• 债市：美债收益率回调，但长期上行动能仍较强。
• 美元指数：持续走强，但中长期有走弱趋势。

下周关注事件

• 美国：4月PPI、CPI、核心CPI数据；5月4日当周MBA抵押贷款申请活动指数、EIA原油库存变动、汽油库存变动。
• 欧元区：德国3月工厂订单环比、工业产出环比；法国3月工业产出环比、同比；意大利3月工业产出环比。
• 日本：3月所有家庭支出同比、领先指标初值、未季调经常帐、4月货币存量M2同比。

货币政策趋势

• 美联储5月FOMC会议维持利率不变，但措辞趋鹰，释放6月加息预期。
• 美联储对称通胀目标，表明对通胀短期达标持谨慎态度，加息节奏维持在全年3-4次。
• 欧央行可能因通胀放缓而延迟货币政策正常化。
• 日本经济温和复苏，但其货币政策仍以宽松为主。

总体判断

• 美国经济基本面良好，但薪资增速放缓和非农数据不及预期可能影响通胀预期。
• 中美贸易谈判、地缘政治风险等继续影响市场情绪。
• 美元短期仍有冲高机会，但中长期或走弱。
• 欧元和英镑面临政治和经济不确定性，可能维持盘整。
• 日元短期盘整走弱，中长期趋势可能走升。

分析师：李勇、刘辰涵、付昊、邹坤
联系方式：详见文档末尾
数据来源：东北证券，Wind