深度报告-20230323-太平洋-智微智能-001339.SZ-智能时代基础设施提供商_横向拓展市场空间_29页_2mb

智微智能公司总结

核心内容

智微智能是一家成立于2011年的国内领先的“云网边端”一体化软硬件产品及方案提供商，专注于为客户提供智能场景下的硬件解决方案。公司产品覆盖教育办公、消费类、网络设备、网络安全、数据中心、数通、商用PC等多个领域，并在人工智能浪潮下展现出广阔的市场前景。公司于2022年8月在深交所主板上市，股权结构稳定，前两大股东合计持股超70%。

主要观点

• 产品多样化：公司拥有丰富的产品线，包括OPS、云桌面、网络设备、服务器、AI服务器、工业控制产品等，适用于教育、办公、工业自动化、机器人、边缘计算、网络安全等多个行业。
• 政策支持：教育行业贴息贷款政策的推出，为教育信息化设备市场带来显著增长机会，智微智能凭借其在教育信息化领域的领先地位，有望受益。
• “智微工业”品牌：公司推出“智微工业”品牌，拓展工业领域，提供工业控制、机器视觉、智能制造等解决方案，通过英特尔项目认证，逐步获得行业认可。
• 技术研发实力：公司持续加大研发投入，研发人员占比高，技术积累深厚，覆盖多个产品领域，包括OPS、云终端、网络设备、网络安全和服务器等。
• 客户资源丰富：公司与多家行业头部企业建立了合作关系，如鸿合科技、锐捷网络、视源股份、海康威视等，采购额持续增长，进一步巩固行业地位。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为0.54元、1.00元和1.31元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：249/62百万股
• 总市值/流通：7,069/1,752百万元
• 12个月最高/最低：34.89/19.37元

财务预测

投资建议

• 评级：买入
• 原因：公司产品种类丰富，多产品线并行发展；“智微工业”品牌有望成为第二增长曲线；AI服务器市场前景广阔，公司具备相关技术实力。

风险提示

1. 下游市场需求不及预期
2. 原材料供应紧张及价格上涨
3. 工业领域业务推广不及预期
4. 行业竞争加剧

产品与市场

教育办公类

• 占公司收入比重最大，2019-2021年分别达50.51%、50.82%、45.14%
• 主要产品包括OPS、电子白板、云终端、电子书包等
• 教育信息化发展受政策支持，贴息贷款政策推动设备采购需求

智微工业

• 面向工业领域，推出工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉主控板等产品
• 通过英特尔项目认证，提升行业认可度
• 涵盖医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+等多个行业

AI服务器

• 提供1U、2U、4U及塔式AI服务器，满足不同场景算力需求
• 与主流AI加速卡公司合作，应用于医疗影像、安防监控、智慧零售、智慧政务等领域

技术与研发

• 研发团队：2021年末研发人员459人，占比26.86%，扣除生产部门后占比超50%
• 研发投入：2019-2021年研发费用分别同比增长32.9%、17.4%、45.2%
• 研发能力：覆盖X86和ARM计算架构，具备完整的研发体系，包括硬件开发、结构开发、软件开发、测试等环节
• 核心技术人员：倪欢、涂友冬等被授予多项行业奖项，彰显公司技术实力

上下游合作

• 上游：与芯片、被动元件、PCB等材料供应商建立长期稳定合作，降低采购成本，保证原材料品质和交期
• 下游：拥有大量优质客户，包括鸿合科技、锐捷网络、视源股份、海康威视等，获得多个供应商认证

行业地位

• 公司产品进入行业头部企业供应体系，如OPS行业的TOP10企业均为其客户
• 在鸿合科技和锐捷网络采购额排名靠前，客户采购额逐年增加，推动公司收入增长

未来展望

• 教育信息化：贴息贷款政策推动教育设备采购需求，公司有望受益
• 工业领域：智微工业品牌有望成为第二增长曲线，推动公司多元化发展
• AI服务器：随着人工智能发展，AI服务器作为数字化建设基础设施，前景广阔
• 股权激励：2023年1月发布股票期权与限制性股票激励计划，彰显公司未来增长信心

结论

智微智能凭借丰富的产品线、深厚的技术积累、稳定的上下游合作体系及行业领先地位，具备持续增长潜力。公司未来有望在教育信息化、工业自动化及AI服务器等领域实现业绩突破，值得投资者关注。