20250108-交银国际证券-消费行业_以旧换新政策无缝衔接_2025年有望延续优质增长_4页_302kb

家电行业以旧换新政策摘要

本报告就2025年家电行业以旧换新政策的情况进行分析与总结。

1. 政策内容与影响

1.1 政策范围扩大

自2025年1月8日起，中国国家发改委与财政部发布通知，宣布扩围实施消费品以旧换新政策。政策继续安排超长期特别国债资金支持，家电补贴品类从传统的八大件扩展至八大件加四类小家电（微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲），并将空调产品的补贴件数上限从1件提升至3件。补贴标准保持以下水平：二级能效或水效的产品获得销售价格15%的补贴，一级能效或水效则为20%，不受2024年补贴记录限制。

1.2 市场反应

政策发布后，家电市场反应强劲。数据显示，2024年家电以旧换新政策执行以来，零售额在9月至11月期间分别实现250%、451%和268%的同比增长。具体到家电类别，11月冰箱、洗衣机、电视、空调、油烟机、燃气灶内销量同比增速分别为23%、80%、49%、287%、168%和150%。总结层面，商务部统计显示2024年家电以旧换新政策带动超3600万消费者购买5600万台家电产品，销售额超2400亿元人民币，仅79天即破百亿，再用40天突破两百亿元。

1.3 消费趋势

消费者偏好集中于一级能效和智能家电品类，数据显示一级能效产品销售额占比超90%。智能家电零售额连续四个月实现两位数增长，其中智能家居设备如扫地机器人、智能门锁的换新数量接近1000万件，反映市场对高能效和智能化产品的高度关注。

2. 品牌与投资观点

2.1 龙头企业受益

政策红利具有延续性，预计将支持春节期间家电更换需求的进一步释放，同时政策对空调品类的促进效应尤其引人注目。继续看好渠道完善、品类多样、具有成熟空调市场竞争力的家电龙头企业。

3. 股票评级与目标价

以下为交银国际对消费行业内部分公司股票的评级及其目标价概要（截至2025年1月7日，数据来源FactSet）：

值得一提的是，交银国际对家电板块如美的集团（000333）、格力电器（000651）及海尔智家（600690）等龙头持续看好，并给予买入评级。

4. 授权与免责声明

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--- 分析员评级：各公司评级、报告目标价及潜在涨幅列表亦见报表后续部分。