20220109-开源证券-医药生物行业周报_中药创新_康复_妇儿早筛受政策支持_持续受益_20页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

2022年1月，医药生物行业整体表现疲软，板块同比下跌3.94%，其中医疗服务板块跌幅最大，达10.34%。然而，中药创新药、品牌中药OTC以及康复与早筛领域因政策利好而表现出较强的发展潜力。

主要观点

1. 中药创新药迎来发展契机

• 政策支持：国家药监局发布《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则（征求意见稿）》，推动中药注册审评证据体系建设。同时，国家医保局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，全面利好中药创新药发展。
• 审批加速：2021年国家药监局共批准12个中药新药上市，是近5年来最多的一年，中药审评审批制度改革已初见成效。
• 临床价值导向：中药创新药以临床价值为导向，多数已开展随机、双盲、安慰剂对照、多中心临床试验，具备较高的安全性和有效性。
• 推荐标的：羚锐制药、天士力、寿仙谷。
• 受益标的：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、健民集团、华润三九、福瑞制药、济川药业。

2. 品牌中药OTC具备估值与业绩优势

• 价格维护能力强：品牌中药OTC较少纳入医保目录，主要销售渠道为零售药店，价格下降幅度小，具备一定的集采避险能力。
• 业绩增长确定：多数品牌中药OTC企业2021年实施股权激励，设置较高业绩增长目标，体现出对未来发展信心。
• 估值优势明显：中药板块2022E PE为26.9倍，低于医药生物整体行业的31.3倍，具备估值优势。
• 推荐标的：羚锐制药、天士力、寿仙谷。
• 受益标的：悦康药业、以岭药业、康缘药业、太极集团、新天药业、中国中药、红日药业、固生堂、白云山、云南白药、华润三九、三星医疗、爱尔眼科、迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗。

3. 康复与早筛赛道受益政策利好

• 国家残疾预防行动计划发布：加强产前筛查、新生儿疾病筛查及康复医疗服务，推动相关企业迎来发展机会。
• 早筛需求扩大：推动早筛、早诊、早治，扩大新生儿早筛服务需求，利好涉及该领域的诊断企业。
• 康复医疗发展：鼓励公立医院建设康复医学科，推动康复医疗器械板块发展。同时，民营医院可通过发展特色康复学科形成差异化竞争。
• 推荐标的：盈康生命。
• 受益标的：三星医疗、华邦健康、大湖股份、澳洋健康、和佳医疗、翔宇医疗、伟思医疗、普门科技。

关键信息

2021年中药新药获批情况

• 共批准12个中药新药上市，涉及失眠症、季节性过敏鼻炎、普通感冒、膝骨关节炎、糖尿病肾病、更年期综合征、急性痛风性关节炎、抑郁症等治疗领域。

品牌中药OTC销售渠道

• 主要销售渠道为零售药店，占比达55%；医疗渠道（含医院和第三终端）占比36%；线上B2C占比9%。

估值对比

• 沪深股医疗服务：2021-2023年平均PE分别为64.6/50.7/36.5倍，平均PEG分别为1.6/1.5/1.1倍。
• 港股医疗服务：2021-2023年平均PE分别为35.4/24.4/27.5倍，平均PEG分别为1.4/0.7/0.8倍。
• 沪深股医药商业：2021-2023年平均PE分别为20.6/16.6/13.5倍，平均PEG分别为1.6/0.7/0.6倍。
• 港股医药商业：2021-2023年平均PE分别为6.1/5.2/4.7倍，平均PEG分别为0.4/0.3/0.4倍。
• 沪深股中药：2021-2023年平均PE分别为33.8/26.0/20.6倍，平均PEG分别为1.0/1.1/1.0倍。
• 港股中药：2021-2023年平均PE分别为13.4/11.9/8.6倍，平均PEG分别为1.2/1.0/0.4倍。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化对生产运营的影响

推荐与受益标的汇总

推荐标的

• 羚锐制药
• 天士力
• 寿仙谷
• 羚锐制药
• 药石科技
• 义翘神州
• 普洛药业
• 皓元医药

受益标的

• 悦康药业
• 以岭药业
• 康缘药业
• 太极集团
• 新天药业
• 中国中药
• 红日药业
• 固生堂
• 白云山
• 云南白药
• 华润三九
• 三星医疗
• 爱尔眼科
• 迈瑞医疗
• 联影医疗
• 万东医疗
• 安图生物
• 万孚生物
• 微创机器人
• 鱼跃医疗
• 普门科技
• 微创医疗
• 乐普医疗
• 康德莱医械
• 心脉医疗
• 心玮医疗
• 康拓医疗

本周医药生物市场表现

• 医药生物板块同比下跌3.94%，表现弱于上证综指2.29个pct。
• 医疗服务板块跌幅最大，达10.34%。
• 医药生物估值为33.69倍，对全部A股溢价率为145.44%，低于历史均值。

深度报告摘要

6.1 寿仙谷首次覆盖报告

• 公司背景：浙江寿仙谷医药股份有限公司成立于1997年，专注于灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的全产业链布局。
• 核心优势：具备种源、培育、加工闭环，产品具备临床价值。
• 市场拓展：公司正推进省外市场拓展，预计2021-2023年归母净利润分别为2.03/2.64/3.45亿元，EPS分别为1.33/1.74/2.26元/股，当前PE分别为46.5/35.7/27.4倍，给予“买入”评级。

6.2 羚锐制药信息更新报告

• 公司地位：国内贴膏剂龙头企业。
• 营销改革：通过营销改革和终端提价，公司迎来第二增长曲线。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.86/4.55/5.72亿元，EPS分别为0.68/0.80/1.01元，当前PE分别为19.0/16.1/12.8倍，维持“买入”评级。

6.3 义翘神州首次覆盖报告

• 公司定位：致力于打造“一站式”生物试剂平台公司。
• 产品线：涵盖重组蛋白、抗体、基因、培养基等。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为10.74/8.85/9.49亿元，归母净利润分别为6.84/5.06/4.59亿元，EPS分别为10.06/7.44/6.75元，当前PE分别为35.4/47.9/52.7倍，给予“增持”评级。

6.4 品牌中药OTC

• 政策支持：中药OTC具备价格维护能力，主要销售渠道为零售药店。
• 业绩增长：多数企业2021年实施股权激励，设置较高增长目标。
• 估值优势：中药板块估值相对较低，具备投资价值。

结论

中药创新药、品牌中药OTC及康复、早筛领域因政策利好而具备较强的长期发展潜力，估值合理、业绩增长确定，值得关注。医药生物行业整体表现疲软，但部分细分领域仍保持增长动力，建议关注具备政策支持和业绩增长潜力的标的。