20180627-新时代证券-高能环境-603588.SH-公司动态点评_上半年业绩预增翻倍_大股东承诺股权激励保底_8页_1mb

高能环境（603588.SH）2018年上半年业绩预增总结

核心内容

高能环境（603588.SH）于2018年6月26日发布2018年半年度业绩预增公告，预计实现归属净利润为1.4亿元到1.6亿元，同比增长112%至142%。公司业绩增长主要得益于并表效应、项目实施增多及回款力度加大。同时，公司实际控制人李卫国承诺对员工股权激励计划中亏损部分进行保底，管理层增持股份，彰显对公司发展的信心。

主要观点

1. 业绩增长原因

• 项目实施增多：2018年上半年公司开工及实施项目较多，带动收入和利润大幅增长。
• 并表效应：新增贵州宏达环保科技有限公司、甘肃中色东方工贸有限公司及山东扬子化工有限公司并表，合计新增14.92吨/年的危废产能。
• 回款改善：公司加大回款力度，冲回历史项目欠款形成的坏账计提，提升净利润。

2. 大股东与管理层信心体现

• 股权激励保底：实际控制人李卫国承诺对员工股权激励计划中亏损部分进行保底，补偿时点为2019年6月28日，显示对公司未来发展的信心。
• 管理层增持：自2017年11月28日公司股票复牌后，管理层累计增持10,742,501股，占公司总股本的1.62%，平均增持价格为11.84元/股，高于2018年6月26日收盘价8.93元，安全边际明显。

3. 业务板块表现

• 环境修复：上半年新签多个大额订单，包括杭州、武汉、江阴、白银等项目，订单落地加速。
• 城市环境：垃圾焚烧业务进入集中建设期，泗洪项目已完工，贺州、和田项目进入前期建设，濮阳、岳阳项目有望在2018年内开工。
• 工业环境：危废业务扩展迅猛，公司危废产能接近50吨/年，是业绩确定性最强的板块。

4. 估值与评级

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.44元、0.56元和0.72元，对应PE分别为20.3倍、16.1倍和12.4倍。
• 评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司在手订单充足，土壤修复行业空间逐步打开，2018年业绩确定性更强。

关键信息

2018年主要订单情况

2018年可转债用途

财务摘要（单位：亿元）

风险提示

• 垃圾焚烧业务推进不及预期
• 土壤修复政策推进不及预期

附录：分析师信息

• 邱懿峰：新时代证券环保行业首席分析师，拥有两年以上行业研究经验。

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

声明

本报告基于公开资料和信息，不保证其准确性或完整性。不构成投资建议，客户需独立判断。