20171227-招商证券-太极集团-600129.SH-大股东增持表明对公司发展信心_4页_930kb

太极集团（600129.SH）总结

核心内容概述

太极集团（600129.SH）是一家以中药为主营业务的上市公司，当前股价为15.92元，公司正处于业绩拐点向上阶段，未来三年扣非净利润预计持续高增长。大股东增持表明对公司未来发展信心较强，公司估值被分析师认为存在低估风险，因此维持“强烈推荐-A”的投资评级。

主要观点

• 业绩拐点：公司已摆脱扣非净利润连续亏损的局面，未来三年业绩有望持续增长。
• 大股东增持：太极集团大股东通过集合竞价增持1.45%的股份，增持均价为16.13元，表明对公司未来发展的强烈信心。
• 研发进展：芪灯明目胶囊已完成治疗糖尿病视网膜病变的II期临床预试验，疗效趋势良好，公司计划将其适应症精准为糖尿病视网膜病变中的黄斑水肿部分。
• 市场潜力：我国有1.2亿糖尿病患者，视网膜并发症患病率高达31.5%，其中黄斑水肿患者约占1/3，市场需求广阔。
• 政策支持：药监局正在推动临床急需药品的有条件批准政策，该药有望在2020年获批上市。
• 估值偏低：当前公司市值被分析师认为低估，维持“强烈推荐-A”的评级。

关键信息

股价表现

• 当前股价：15.92元
• 上证综指：3306
• 总股本：42689万股
• 已上市流通股：42689万股
• 总市值：68亿元
• 流通市值：68亿元
• 每股净资产（MRQ）：2.9元
• ROE（TTM）：0.1
• 资产负债率：87.7%

财务预测（2017~2019年）

• EPS预测：0.35元 / 0.68元 / 1.07元
• 净利润预测：151百万元 / 289百万元 / 458百万元
• 主营收入预测：8627百万元 / 9496百万元 / 10447百万元
• 同比增长：11% / 10% / 10%
• PE预测：45.1 / 23.5 / 14.9
• PB预测：5.2 / 4.3 / 3.4

财务比率分析

• 毛利率：32.5% / 33.7% / 35.0%
• 净利率：1.7% / 3.0% / 4.4%
• ROE：11.5% / 18.3% / 23.0%
• ROIC：6.6% / 9.1% / 12.2%
• 资产负债率：85.9% / 83.4% / 79.6%
• 净负债比率：39.0% / 35.4% / 30.5%
• 资产周转率：0.9 / 1.0 / 1.1

营运能力

• 存货周转率：3.1（稳定）
• 应收账款周转率：9.1 / 9.2 / 9.2（提升）
• 应付账款周转率：5.5（稳定）

风险提示

• 国企改革进度低于预期
• 业绩增长不及预期

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 吴斌：招商证券医药行业联席首席分析师，8年证券从业经验，硕士毕业于中科院大学管理科学与工程，武汉大学生物技术学士。
• 李珊珊：招商证券医药行业联席首席分析师，CPA，厦门大学工商管理硕士，10年证券从业经验。
• 张同、李勇剑、蒋一樊、李点典：招商证券医药行业分析师及助理，具备不同背景和经验。
• 团队荣誉：多次获得新财富最佳分析师、证券业金牛分析师、卖方分析师水晶球奖等荣誉。

结论

太极集团作为一家中药企业，正在经历业绩改善阶段，未来三年盈利有望持续增长。公司核心产品芪灯明目胶囊在糖尿病视网膜病变治疗领域具有较大潜力，配合大股东增持行为，表明公司具备一定的投资价值。当前估值被判断为低估，维持“强烈推荐-A”的评级，但需关注国企改革进展及业绩兑现情况。