基金经理跨年观点精粹：谁执牛耳？-20220122-招商证券-16页_982kb

基金经理跨年观点精粹总结

核心内容概述

招商证券量化与基金评价团队于2021年12月20日至28日开展了“基金经理跨年访谈”活动，邀请了不同风格与赛道的绩优基金经理，围绕宏观经济、市场分行业等多方面分享了跨年市场观点。本报告总结了基金经理们对2022年市场的整体看法及重点行业的投资策略。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 经济下行压力较大：2022年经济或将震荡上行，存在结构性机会。
• 政策积极：财政与货币政策相对积极，流动性环境宽松，有利于A股市场。
• 风险提示：需关注估值风险和盈利改善的确定性，部分基金经理认为风格可能从成长转向价值。
• 港股机会：港股估值处于低位，建议关注左侧投资机会，特别是大金融、周期性板块，以及新能源、生物医药、硬科技等长期成长方向。

市场分行业观点

新能源

• 长期看好：新能源是国家政策导向行业，双碳目标和产业转型方向不变。
• 板块分化：2022年板块将出现分化，需精细化把握业绩与估值。
• 新能源汽车：
  • 渗透率持续提升，产业链整体景气度较高。
  • 上游锂资源稀缺，价格仍有上涨空间。
  • 中游电池行业具备高壁垒，盈利有望恢复。
  • 下游整车行业竞争格局变化，车企需关注智能化和产品差异化。
• 智能化方向：2022年被视为智能驾驶元年，关注算法、AI芯片、激光雷达等。
• 光伏：需求较好，但存在估值波动风险，中上游利润集中，下游需关注成本下降后的盈利恢复。
• 风电：渗透率有望提升，主轴轴承国产化进程加快，但补贴下行风险仍需警惕。
• 储能：尚处发展初期，需等待降本与政策明朗化。

科技

• 国产替代与产业数字化趋势明显：半导体设备、材料、芯片等子行业景气度较高。
• 5G与元宇宙：5G应用深化，元宇宙长期看好，关注海外技术进展。

医药

• 政策利空消化：集采影响减弱，未来基本面有望改善。
• 细分领域机会：医疗器械、CXO、肿瘤医院、医美、疫苗等方向值得关注。
• 风险提示：部分CXO公司估值偏高，医美与疫苗行业需关注政策与市场变化。

消费

• 结构性机会：疫情受损的出行链、新兴消费、地产产业链等具备投资价值。
• 整体不乐观：消费板块估值回调，需关注个股与细分领域机会。

制造业

• 技术自主可控趋势不可逆：关注半导体设备、工业机器人、零部件等具备高壁垒和强alpha的行业。
• 专精特新企业：未来可挖掘小而美的公司。

军工

• 基本面改善：2021年是军工行业基本面改善的第一年，盈利增速约30%。
• 细分方向：上游材料、军民两用供应商、发动机制造、国企改革等值得关注。

周期

• 基础化工：估值较低，中长期发展前景较好，未来产能向中国转移。
• 有色金属：国际定价品种受美联储加息影响，国内定价品种如黑色金属可能迎来估值修复。
• 铜：存在长期供需缺口，智利加税预期及南美产能扩张缓慢，可能支撑铜价。

金融地产

• 地产估值处于阶段性底部：基本面恢复叠加政策信号，具备配置价值。
• 未来十年趋势：地产总量下降，龙头市占率提升，资产周转率与杠杆率下降。
• 金融板块：银行对经济反应滞后，需等待经济企稳后才可能显现机会。

风险提示

• 本报告观点来自被调研基金经理，不代表分析师个人意见。
• 投资需关注政策变化、市场波动及估值风险。

投资建议

• 重点行业：新能源、科技、医药、军工、周期、金融地产等。
• 策略建议：把握结构性机会，关注估值性价比与盈利确定性，避免过度拥挤板块。

分析师信息

• 任瞳：招商证券研究发展中心执行董事，量化与基金评价团队负责人，拥有18年证券研究经验。
• 姚紫薇：上海财经大学硕士，厦门大学统计学学士，5年产品研究经验。
• 孙诗雨：研究助理，上海财经大学金融硕士，西南财经大学经济学学士。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于股价相对沪深300指数的表现。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力与行业平均水平的比较。
• 行业投资评级：基于行业指数与沪深300指数的相对表现。