20151103-浙商证券-新能源汽车_行业系列深度报告-遥望2020_谁执牛耳__30页_1mb

新能源汽车行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕新能源汽车在2020年的市场前景，分析了行业增长空间、投资机会及各细分板块的发展潜力。报告指出，新能源汽车板块存在广泛的估值修复机会，并给出了各子版块的投资排序与建议。

主要观点

• 新能源汽车整体增长空间广阔：2020年新能源汽车销量有望达到130万至250万，市场空间与增速均有望超预期。
• 动力电池与驱动电机是长期最佳投资标的：动力电池与驱动电机在行业空间和未来增速方面表现突出，且PEG估值处于底部。
• 市场瓶颈逐步打开：限购限行政策逐步放宽，为新能源汽车市场提供了更大发展空间。
• 投资排序清晰：综合板块空间、成长性与PEG估值，投资排序为：动力电池、驱动电机、锂电设备、电池材料、新能源乘用车、新能源客车。

关键信息

1. 2020年新能源汽车销量预测

• 保守预期：130-160万辆
• 中性预期：190-200万辆
• 乐观预期：220-250万辆

2. 新能源汽车市场结构与增速

3. 动力电池市场空间与增速

• 市场空间：2020年动力电池市场空间将达780亿-1465亿元
• 复合增速：28.8% - 47.5%
• 细分市场：
  • 乘用车电池：570亿-1065亿元，CAGR 48.1% - 67.8%
  • 客车与专用车电池：417.6亿-883.5亿元，CAGR 16.0% - 34.8%

4. 韩国电池厂商影响分析

• 短期冲击：2016年韩国厂商将释放约3GWh产能，占行业总需求的15%
• 长期影响：国内厂商仍将继续主导市场，国产化率预计稳定在80%以上

5. 动力电池原材料市场测算

6. 驱动电机市场空间与增速

• 市场空间：780亿-1465亿元
• 复合增速：35.7% - 56.1%
• 细分市场：
  • 乘用车驱动电机：361.6亿-727.6亿元，CAGR 35.7% - 56.1%
  • 客车驱动电机：417.6亿-883.5亿元，CAGR 16.0% - 34.8%

7. 各板块投资建议

• 整车板块：关注传统车业务薄弱、新能源乘用车转型积极的厂商，如比亚迪、力帆汽车、江淮汽车等。
• 动力电池板块：关注以三元材料切入的新兴企业（如多氟多、猛狮科技、智慧能源等）及即将转型的电池龙头（如国轩高科）。
• 驱动电机板块：关注具备渠道优势的龙头企业（如大洋电机、正海磁材、方正电机）。
• 锂电设备板块：关注锂电设备龙头（如双子星先导股份、赢合科技）。
• 电池材料板块：关注供需关系逆转带来的价格与业绩弹性品种（如天赐材料、新宙邦、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业等）。

行业评级

• 新能源汽车：看好

总结

新能源汽车市场在2020年有望实现130万至250万的销量目标，其中乘用车和专用车领域增速最快，且市场空间最大。动力电池与驱动电机作为核心零部件，其市场空间与增速均表现优异，是长期配置的最佳标的。随着充电设施建设、政策放宽及补贴力度维持，新能源汽车产业链将迎来显著增长，各细分市场投资机会明确。