20220122-山西证券-策略周报2021年第54期_宽松密集落地_两市表现疲弱_13页_782kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2022年1月央行货币政策调整及对A股市场的影响，同时对市场走势、行业配置及中长期策略进行了研判。整体上，政策面呈现边际宽松趋势，以支持国内经济稳定增长，但市场反应较为复杂，存在结构性行情与风险因素。

主要观点

• 货币政策宽松：央行在2022年1月17日下调MLF和OMO利率10个基点，1月20日LPR同步下调，1年期LPR下降10个基点至3.7%，5年期以上LPR下降5个基点至4.6%。此次调降释放了较强宽松信号，为实体经济提供融资支持。
• 非对称降息原因：5年期LPR下调主要因房地产市场风险缓和，但调控政策仍保持“房住不炒”的基调，房地产信贷放量并非主要刺激手段。
• 政策工具仍待释放：2月仍可能继续下调MLF利率，幅度或与本次持平，以进一步稳定市场信心和信贷需求。
• 市场表现：A股市场延续结构性行情，尽管政策利好频出，但市场并未形成持续上涨，部分板块回调明显，北向资金加速流入。
• 行业配置建议：
  • 关注低估值大盘蓝筹：如消费、金融等板块，具备防御性。
  • 布局国防军工与TMT板块：军工板块基本面向好，TMT板块兼具估值修复与高成长属性。
  • 调整高景气赛道仓位：如光伏、锂电等，需防范外盘波动带来的抛压风险。

关键信息

宏观经济与政策

• 2022年1月信贷数据仍偏弱，但政策宽松已靠前发力。
• 央行明确表示将保持货币信贷总量稳定增长，推动稳增长政策落地。
• 海外流动性回收可能对全球金融市场造成压力，需警惕风险。

市场表现

• 近五个交易日万得全A指数累计下跌1.03%。
• 新冠肺炎检测板块回调明显，数字经济、基建、金融、食品消费板块表现较好。
• 市场交易活跃度有所回升，但趋势性上涨动力不足。

资金流动

• 北向资金在LPR下调后加速入市，两周净买入超210亿元。
• 外资持续流入，但需关注海外流动性变化对A股的影响。

风险提示

• 全球流动性超预期收紧；
• 宏观经济增速超预期下滑；
• 全球能源危机进一步加剧；
• 通胀压力持续走高；
• 技术发展不及预期。

中长期策略

• 消费板块：重点关注医药、消费升级；
• 长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建；
• 稳健底仓品种：大金融板块。

总结

央行通过MLF和LPR的双重调降，释放了较强的货币宽松信号，旨在稳定市场信心、推动信贷增长，支持实体经济。尽管政策利好频出，但A股市场仍呈现结构性行情，市场情绪受内外因素影响较大。建议投资者在关注“稳增长”相关板块的同时，重视低估值蓝筹股的配置，并警惕高景气赛道的回调风险。中长期来看，消费、科技、基建等板块仍是重点布局方向。