20221107-西南证券-汽车行业周报_三季报完美收官_10月销量增长稳健_20页_1mb

汽车行业三季报总结

核心内容

2022年第三季度，汽车行业表现强劲，三季报完美收官。申万汽车行业营业收入达8837.3亿元，同比增长22.3%，环比增长32.2%；净利润为332.2亿元，同比增长26.4%，环比增长32.9%。这主要得益于行业销量高增、原材料价格下降以及产能利用率提升。

主要观点

行业整体表现

• 行情回顾：上周SW汽车板块上涨12.7%，涨幅居行业首位。截至11月4日，汽车行业PE（TTM）为29倍，较前一周上涨9.1%。
• 四季度展望：预计四季度汽车产销有望冲量，主要受益于政策末端效应（燃油车购置税减半、电动车购置补贴政策到期），叠加原材料与海运价格回落，行业业绩表现预计较强。

乘用车市场

• 零售与批发：10月乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%；批发226.2万辆，同比增长15%。预计四季度销量同比增速在15%-20%。
• 重点标的：建议关注广汽集团、爱柯迪、精锻科技、福耀玻璃、豪能股份、科博达等公司。

新能源汽车市场

• 销量表现：除长城和小鹏同比下滑外，其他车企实现较大幅度增长，其中比亚迪新能源乘用车销量突破21万辆，环比增速达8.2%。
• 行业趋势：乘联会数据显示，今年上市新车中新能源汽车占比达40.8%。在供给持续多元的背景下，预计新能源汽车销量将继续高增，四季度有望创新高。
• 重点标的：建议关注拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、华域汽车、文灿股份、比亚迪等。

智能汽车

• 政策动态：工信部会同公安部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》，L3、L4自动驾驶车辆将进行准入管理。
• 发展趋势：智能汽车供给持续多元，配套制度不断完善，供给创造需求的逻辑将持续演绎。未来智能汽车产业将持续快速发展。
• 重点标的：建议关注华为汽车产业链机会（如长安汽车、广汽集团），以及摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器相关企业（如星宇股份、伯特利、科博达、阿尔特、德赛西威、华阳集团）。

关键信息

• 原材料价格：上周钢材综合价格下跌2.4%，铝价下跌0.1%，铜价持平，天然橡胶期货价格上涨3.2%，布伦特原油期货价格上涨2.9%，浮法玻璃价格下跌0.6%。整体来看，钢、铝、浮法玻璃价格较年内高点已下跌超20%。
• 产能利用率：22Q3汽车制造业产能利用率为75.7%，同比提升5.2个百分点，环比提升6.6个百分点。
• 毛利率改善：申万汽车行业22Q3毛利率达14.2%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.7个百分点。主要得益于原材料价格下降和产能利用率提升。
• 净利率改善：申万汽车行业22Q3净利率为3.8%，同比提升0.1个百分点，环比微增0.02个百分点。但净利率改善幅度不如毛利率，主要因为投资净收益率下降。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 原材料价格上涨风险
• 车企电动化转型不及预期的风险
• 智能网联汽车推广不及预期的风险

重点覆盖公司盈利预测及估值

推荐逻辑

• 华域汽车：电动化、智能化新产品加速研发落地，未来将成为公司业务新增长点。
• 爱柯迪：产能持续扩张，新能源车业务加速推进。
• 广汽集团：旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力，政策催化下预计销量持续向好。
• 福耀玻璃：业务聚焦、盈利能力与研发优势明显，未来市占率有望进一步提升。
• 精锻科技：电动车业务与出口业务是公司的重要增长点。
• 明新旭腾：真皮产能扩张，新产品水性超纤革放量可期。
• 豪能股份：汽车差速器和航空航天业务将成为公司重要增长点。
• 潍柴动力：重卡发动机龙头地位稳固，智能物流与氢燃料电池业务增长空间大。
• 长安汽车：自主盈利大幅增长，新能源战略持续发力。
• 科博达：传统灯控市占率持续提升，同时发力域控制器，打造新增长点。
• 星宇股份：车灯智能化转型升级，产能稳步扩张，未来市占率有较大提升空间。

结论

整体来看，汽车行业在政策支持与市场需求的双重推动下，三季报表现优异，四季度有望进一步冲量。建议投资者关注具有高增长潜力的汽车零部件企业以及新能源汽车与智能汽车相关标的。同时，需警惕政策波动、芯片短缺、原材料价格上涨等风险因素。