20210328-国信期货-有色金属季报_多头上涨趋势需警惕外部风险冲击_21页

国信期货有色金属季报总结

核心内容

本季报分析了2021年二季度有色金属市场，尤其是铜和铝的供需状况、产业链动态及市场趋势。整体来看，有色金属市场在宏观宽松政策和经济复苏预期的推动下，呈现上涨趋势，但需警惕外部风险对市场的影响。

主要观点

1. 宏观环境：

   • 美联储等欧美央行维持宽松货币政策，有利于大宗工业品上涨。
   • 欧洲疫情防控仍严峻，部分经济体已开启加息，可能影响市场预期。
   • 市场波动性加大，需关注政策转向和经济复苏情况。

2. 铜产业链分析：

   • 上游供应：全球铜矿供应紧张，新增项目有限，未来1年全球铜精矿供应弹性较小。
   • 冶炼加工：中国冶炼产能扩张，但面临原料紧张和利润微薄的困境，加工费维持低位。
   • 终端消费：电力行业是铜消费的主要领域，占约50%，而房地产和家电带动铜消费。
   • 市场展望：铜价上涨仍具潜力，但需警惕外部风险，建议机构参与生产利润保值。

3. 铝产业链分析：

   • 铝土矿：中国严重依赖进口，进口资源占主导地位。
   • 氧化铝：进口冲击导致国内价格承压，部分产能面临开工不足。
   • 冶炼：铝冶炼利润回升，但未来产能扩张将带来压力。
   • 市场展望：铝价上涨受供需结构影响，建议关注进口及政策变化。

关键信息

• 铜市场：

  • 2021年二季度，铜价具备上涨空间，但需警惕外部风险。
  • 全球铜精矿供应弹性有限，预计2021年产量增速在6-7%左右。
  • 中国铜冶炼厂面临原料紧张和利润压力，加工费盈亏平衡点约为60-65美元/吨。
  • 套期保值策略建议企业根据市场情况灵活应对，关注期现价差变化。

• 铝市场：

  • 国内铝土矿资源保障度低，进口资源占主导地位。
  • 氧化铝进口冲击国内价格，部分产能开工不足。
  • 铝冶炼利润回升，但未来产能扩张将带来压力。
  • 铝价上涨受供需结构和政策影响，建议关注进口和政策变化。

产业趋势与建议

• 铜行业：

  • 铜消费结构正在变化，电力、建筑、交通等领域的增长潜力较大。
  • 建议产业和机构积极参与生产利润保值，投机者注意控制仓位。

• 铝行业：

  • 铝消费正向新能源和交通领域转移，未来增长潜力较大。
  • 建议关注海外铝土矿资源和国内产能扩张情况，加强风险管理。

总结

2021年二季度有色金属市场在宏观宽松政策和经济复苏预期的推动下呈现上涨趋势，但需警惕外部风险对市场的影响。铜和铝产业链均面临供需紧张和成本压力，建议企业加强风险管理，积极参与生产利润保值，关注市场变化和政策动向。